【彭博】– 債券投資者正在重新大舉建立空頭頭寸，這不僅是因為通膨幽靈的出現，而且還因為殖利率正在逼近會引發凸性對沖操作者新一輪拋售的水平。
Brean Capital的固定收益策略主管Scott Buchta表示，這個水平是10年期美國國債殖利率達到1.60％左右，較當前水平相差不到5個基點，為6月初以來最高水平。這是1.40％至1.80％區間這一「關鍵門檻」的中點，從凸性對沖角度來看，這個區域最為關鍵。
凸性對沖涉及在殖利率上升之際削減美國利率風險以保護抵押貸款支持證券(MBS)的價值。隨著殖利率升破1.40％水平，這一行動已經開始升溫。Buchta表示，預計另一波對沖將出現在1.6％左右這一機構MBS的「最大負凸性」點，「25個基點的漲跌應該會對凸性相關買盤和賣盤產生同等影響，」Buchta說。
空頭頭寸正在積累的跡象包括法國興業銀行的「趨勢指標」。在其10筆最新交易中，有日本10年期國債、德國5年期國債期貨、英國10年期國債以及美國2年期和5年期債券的空頭頭寸。與此同時，美國國債期貨CFTC持倉數據顯示，過去一周美國資產管理公司拋售了相當於每基點2,300萬美元的美國國債現貨，最終導致10年期美國國債合約出現淨空頭。以長期和超長期債券期貨的淨頭寸衡量，曲線長端的對沖基金空頭頭寸依然很高。
「債券看空情緒依然存在，」花旗集團策略師Bill O’Donnell在一份報告中表示。交易員們同時也應小心空頭回補。「在合適的條件下，極端的短期頭寸調整和市場情緒很容易出現逆趨勢回調，」他說。
美國10年期國債殖利率周四升至1.57％，為6月以來最高，推動10年期通膨掛鉤國債的盈虧平衡通膨率升至2.51％，為5月以來最高。周五的9月非農就業報告可能會助長再通膨交易，給債券空頭帶來回報。
原文標題Big Short Builds in U.S. Bonds on Wariness of Convexity Trigger
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