星期一, 15 8 月, 2022

伊核談判重啟,主力合約全線上漲,漲勢將持續?

昨日,國內外商品市場有如“神助”,各個板塊持續大幅反彈!美國深夜傳來重磅消息,伊核談判也重啟了!

據央視新聞消息,當地時間6月28日,卡達外交部發表聲明稱,卡達歡迎美國與伊朗在歐盟的協調下在卡達首都杜哈就恢復履行伊朗核問題全面協定重啟對話,卡方願意為對話提供便利。聲明還表示,卡方希望對話取得積極成果,各方儘快恢復履行伊朗核問題全面協定,這將有助於地區安全、穩定與和平,並為地區國家與伊朗進行更廣泛的對話和合作創造條件。

對此,外交部做出回應:6月28日,外交部發言人趙立堅主持例行記者會。趙立堅表示,中方注意到美國和伊朗將在歐盟協助下就伊核問題舉行間接談判。我們讚賞歐盟為重啟伊核全面協議恢復履約談判所作的努力。美方作為當前伊核危機的始作俑者,應切實履行重返全面協議的承諾,積極回應伊方合理關切,推動談判早日重啟並取得成果;其他方面也應謹言慎行,多做有利於推進談判的事。外交談判是解決伊核問題的唯一正確方式,維護全面協定符合國際社會的共同利益。

趙立堅強調,中方始終堅定支持伊核問題政治解決進程,將繼續建設性參與談判,推動全面協議早日重返正軌,維護國際核不擴散體系,維護中東地區的和平穩定。同時,我們也將堅定維護自身的正當合法權益。

昨天夜盤時段,倫鎳日內漲近5.00%,現報23945.00美元/噸。截至北京時間20:30,倫鎳漲3.64%,倫銅漲0.71%,倫鉛跌0.45%,倫鋅漲1.99%,倫鋁漲0.98%。CBOT大豆漲1.12%,CBOT玉米漲1.53%,CBOT豆油漲1.46%,CBOT豆粕跌0.23%,CBOT小麥漲2.62%。WTI原油期貨漲1.19%,美國天然氣期貨漲0.63%。

內盤方面,夜盤開盤,國內期貨主力合約全線上漲。焦煤主力合約漲近5%,滬鎳漲超3%,鐵礦、焦炭、SC原油、棉花、棕櫚油漲超2%。截至23:00收盤,國內期貨主力合約多數上漲。鐵礦漲超4%,焦煤漲近4%,菜油、棉花、純鹼漲超2%,焦炭、棉紗漲近2%。

深夜時段,美國政府正式宣佈對俄羅斯採取一系列新制裁措施,包括禁止新進口俄羅斯黃金。美國財政部週二在其網站上公告,美國發佈了新一輪與俄羅斯有關的制裁措施,包括禁止進口俄羅斯黃金,並將矛頭指向俄羅斯國有國防集團Rostec,以及包括莫斯科銀行在內的多家銀行。

據華盛頓郵報28日深夜消息,美國正在談判讓阿富汗使用(被凍結的)央行資金。拜登政府與塔利班合作應對糧食危機。

多頭大反攻,黑色系上漲行情能否持續?

上周商品期貨跌多漲少,空頭收穫滿滿;本周商品期貨漲多跌少,多頭收益頗豐。

有投資者說,“原本做多黑色商品期貨,因為上周的下跌反手做空,盈利還沒捂熱,又因本周的上漲,盈利又回撤沒了。這波行情走了個寂寞。”

對於這兩周黑色系行情的反差,有行業人士提出了疑問,黑色系開啟多頭大反攻行情能否持續?交易邏輯是否已悄然發生了變化?

期貨日報記者在採訪中獲悉,本周黑色金屬各品種期價再度集體走強,其中原料端走勢相對強于成材端。支撐近期黑色金屬企穩走強的原因在於市場情緒向好,前期受制於海外風險以及減產引發的原料端負反饋,市場悲觀情緒蔓延,驅動黑色金屬期現價格集體深調,已然較好釋放風險。與此同時,近期高層重申要努力完成全年經濟社會發展主要目標,而央行、工信部、發改委等部門相繼出臺支持經濟復蘇措施,國內防疫政策也迎來調整,彰顯穩增長決心,政策強預期再度發酵,繼而帶來市場情緒向好,驅動深跌黑色金屬強勢反彈,而貼水幅度較大原料走勢相對更強。

疫情恢復方面,近期微觀資料改善,6月27日全國整車貨運流量指數錄得106.12,月環比上升5%,年同比下降23%。其中,上海整車貨運流量指數錄得77.93,月環比上升217%,年同比下降39%。可以看出全國尤其上海的陸上供應鏈相比疫情期間有明顯恢復,但是與疫情前正常水準相比依然有明顯的差距。整車物流資料顯示,目前全國正在從疫情中恢復,雖然還未達到歷史同期水準,但整體預期向好。

“回歸到品種自身基本面來看,鋼礦依然存有隱憂,淡季往上驅動持續性有待跟蹤。”寶城期貨黑色系研究員塗偉華說,螺紋鋼方面,供需兩端迎來變化,虧損加劇倒逼鋼廠減產,螺紋周產量環比大降17.43萬噸,同比降幅為23%,低供應格局未變,繼續給予鋼價支撐,但需注意的是鋼廠成本下移同樣顯著,即期成本核算下部分品種出現噸鋼盈利狀況,因而後續鋼廠能否持續減產存疑。與此同時,螺紋需求環比也有所改善,周度表需環比增20.72萬噸,同時低價也刺激投機需求,高頻終端採購量迎來回升,但兩者依然是往年同期低位,疲弱需求格局並未有效轉變,仍易拖累鋼價。

根據我的鋼鐵資料顯示,上周全國75家建材獨立電弧爐鋼廠中,26.67%的鋼廠持平(這其中多數因停產導致產品盈利持平),73.33%的鋼廠虧損。“近期成品材價格持續下行,鋼鐵生產企業虧損加劇,部分短流程只能通過減產或停產來緩解壓力,而高爐減產檢修也明顯增加,從而致使產能利用率和開工率下降,若成品材價格無法上漲,短時間內利潤很難修復,整體上游開工上升空間有限,拖累鋼鐵供給。”英大期貨黑色金屬研究員解玉波說。

今年前五個月地產投資下降4%,施工端房屋新開工同比下降30.6%,降幅較4月份擴大4.3個百分點,資金到位同比下降25.8%。從五月份房地產資料來看,當前房地產行業資金面偏緊,部分房企提出“以銷定投”、“量入為出”的策略,整體地產行業投資明顯偏謹慎,進而拖累施工側用鋼需求。“從政策來看,6月初以來全國近20餘省市發佈穩經濟政策,部分省市提出穩地產政策,部分地區著重提出緩解房企現金流壓力,未來仍存向好預期。預計短期房地產行業投資依舊會以是謹慎為主,疊加傳統地產淡季到來,全國強降雨與高溫天氣交替顯現,房地產行業用鋼需求短期維持低位波動概率較大。”解玉波說。

從固定投資增速來看,今年前五個月固投增速小幅放緩,不過從當月同比來看,增速為4.6%,較4月1.8%回升較為明顯。從季調環比來看,4月增速已由負轉正,達到2021年10月份水準,表明5月份疫情對投資影響較4月份出現較為明顯減弱。從分項資料來看,其中工業和基建投資對整體固投支撐作用較為明顯,考慮到近期國常會提出的6方面33條穩增長政策,表明穩增長政策中逆週期調節或已開始發力。從資金面來看,今年地方政府專項債發行明顯前置,根據目前6月份已發行數量和最後一周計畫發行數量來看,6月當月地方政府債發行或將再創年內新高,基建專案資金面寬裕。“從基建產業來看,上有穩增長政策支撐,中有資金面支援,下有水泥及混凝土開工高頻資料回暖支撐,基建投資或正在發力,帶動基建用鋼需求。”解玉波說。

記者發現,當下的鋼礦交易邏輯悄然發生了變化。接下來的交易邏輯是什麼?

“接下來交易邏輯是主要看未來政策的落地情況、地產投資和基建投資等終端消費情況,根據目前情況推演,短期基建用鋼需求有所恢復,房地產投資仍舊偏謹慎,在傳統淡季影響下,實際終端需求回升較為有限,考慮到目前鋼鐵企業虧損持續擴大,整體供需短期維持雙弱格局。中長期來看,隨著穩增長政策逐漸落地,而且下半年貨幣和財政政策仍有寬鬆空間,未來終端消費淡季過後預期回升,未來主邏輯或將回歸供給收縮、需求回升的基本面,進而提振遠期鋼材價格。”

在塗偉華看來,政策強預期帶來市場情緒好轉,加之近期鋼廠虧損倒逼其減產,供應如期迎來收縮,共同支撐鋼價止跌企穩,但考慮到淡季需求改善力度有限,鋼價往上驅動預計不強,螺紋上行高度不宜過分樂觀。

記者在採訪中獲悉,當前的鐵礦石供需格局同樣迎來變化,直接體現就是港存降幅持續收窄,淡季鋼廠如期減產,樣本鋼廠日均鐵水產量和進口礦日耗環比下降,但整體降幅不大,仍處於年內高位,終端消耗依然強勁,繼續給予礦價支撐。但需注意的是鋼廠廠內成材庫存壓力並未緩解,且盈利狀況改善有限,淡季壓力依然較大,疊加壓減政策抑制,礦石需求存有隱憂。

與此同時,港口到貨再度下降,但礦商發運環比大增,創下年內單周第二高水準,顯示澳洲礦商財年末衝量顯著,而按船期推算後續到貨將回升,加之國內礦山恢復良好,礦石供應延續回升態勢。

“國內政策強預期再度發酵,深度貼水礦價止跌回升,但鋼廠減產在兌現,疊加壓減政策抑制,礦石需求隱憂未解,加之供應如期回升,礦市基本面仍將轉弱,預計礦價上行驅動不強,操作上不宜追多,待反彈受阻可關注做空機會。”塗偉華說。

外盤紙漿報價堅挺、國內現貨惜售,紙漿後市如何演繹?

上周在宏觀情緒悲觀的背景下,大宗商品普遍大幅承壓下行,紙漿期價從7000元/噸附近最低跌至6200元/噸,但是現貨供應偏緊的局面沒有改變,在紙漿期價下行的過程中,現貨報價依然堅挺,山東針葉漿普遍報價依然在7100元/噸以上,基差持續走強至600元/噸以上,紙漿期價嚴重被低估;而本周開始,美國加息的預期有所降溫,市場情緒回暖,交易邏輯重回紙漿基本面,當前新一輪外盤報價堅挺、國內現貨惜售等原因共同助推紙漿期貨大幅反彈。

“紙漿期貨大漲之前,交割品俄羅斯針葉漿價格過低,一度平水闊葉漿。隨著俄羅斯依利姆宣佈7月報盤,針葉漿本月對中國無量供應,俄針率先上漲。當期貨主力合約價格跌至6200元/噸時,主流的針葉漿智利銀星現貨價格強勢,維持在7000元/噸以上,期現基差過大,同樣存在回歸需求。上周紙漿期貨走出先跌後漲的V型反轉形態後,紙漿月差結構為BACK結構,近月合約上漲幅度更大,這種結構利於上漲的延續。”物產中大期貨橡膠紙漿分析師張韜說。

中信建投期貨軟商品高級研究員吳新揚告訴記者,國際紙漿供應偏緊的格局延續,下半年預計外盤報價仍然堅挺。由於港口擁堵、紙漿集裝箱堆積以及漿廠頻繁出現預期外的停機事件,市場上的原材料供應和庫存水準降至低位,Suzano表示黑天鵝事件已經造成今年1—4月份全球供應量減少165萬噸,幾乎接近全球消費在一年內的增量;而目前暫時沒有看到全球物流能夠在下半年出現明顯改善的可能性;新一輪外商報價,歐洲和北美漂針漿報價上漲50—80美金/噸不等,至1350—1745美金/噸,遠高於對中國市場1000美金/噸的報價,所以普遍對中國市場的供應減半,其他地區更高的商品漿報價對我國的紙漿價格也存在一定的支撐。

“一方面,新一輪國際漿廠外盤繼續高價報盤。另一方面,國內現貨市場心態受紙漿期貨上漲支撐,紙漿現貨價格持續調高報盤價格。”張韜說,近期山東市場針葉漿銀星報盤參考價7100—7200元/噸,闊葉漿金魚報盤參考價6600—6700元/噸,東北地區針葉漿俄針報盤參考價6800—6900元/噸。

國內紙漿供需是什麼情況呢?

“國內紙漿基本面維持雙弱格局。漿價上漲的主驅動是供應和外盤挺價,需求端預期維持平穩偏弱態勢。下游紙業需求疲軟,部分中小紙廠開工維持中低位水準,維持剛需採購。整體紙企利潤較差、飽受成本傳導困難。庫存方面,近期青島,常熟,高欄,天津和保定地區的紙漿總庫存增加。綜上,紙漿價格缺乏持續的上漲或創新高的利多驅動。”張韜說。

吳新揚也告訴記者,國內可流通現貨偏緊引發倉單大量註銷自用,下游需求疲軟的基本面延續。據海關資料顯示,2022年1—5月針葉漿進口總量310.3萬噸,同比下降16.04%,紙漿期價的標的物——針葉漿整體的供應偏緊;從資料上看,儘管港口的庫存處於高位,但是可流通的現貨依然偏緊,因此上周現貨、期貨價格出現極為分化的走勢,基差持續走強,同時出現倉單數量持續大量流出,均印證著當前現貨供應偏緊的事實。下游需求延續“麵粉比麵包貴”的矛盾,原材料成本的高漲導致下游紙廠的造紙利潤不斷被壓縮,甚至毛利率出現負值的情況,開工率遠低於往年同期,意味著紙漿直接的需求依然疲軟,消費淡季下需求對價格的施壓或將更加明顯。

對於紙漿期貨的後市,吳新揚認為,現貨供應偏緊是客觀事實,但市場預計供應偏緊的格局存在改善的預期,並對遠期價格形成一定壓力;供應改善的預期來自品質略差的俄針供應存在放量的可能性,上周在紙漿期價大幅下行的過程中,其他品牌例如銀星、凱利普的現貨價格均在7100元/噸以上,但俄針卻跟隨盤面大幅下行,隱含了市場對於俄針放量供應的擔憂。上游供應炒作降溫、供應前景面臨改善和消費淡季背景下,需求對價格釋放的利空愈發明顯,紙漿期價或面臨逐步的重心下移,但是由於紙漿價格定價和貨源的高度集中化,追空的過程中存在較大風險,因此炒作以反彈偏空為主,嚴格止損。 

“短期來看,隨著紙漿價格上漲,期現基差得到縮小,上方7200元/噸存在較大壓力。中長期來看,歐美加息壓力對紙漿消費有較大影響。美國通脹壓力偏大,7月美聯儲大概率加息75個基點。歐洲將在7月加息25個基點,9月加息50個基點的可能性上升。一旦歐美經濟減速,甚至衰退,那麼海外紙業需求下滑,漿價下降,對國內紙漿價格會構成壓力,國內漿價或再次持續下跌。近期需要重點關注國際發運恢復情況,以及國內紙廠需求情況。”張韜說。

(文章來源:證券時報網)

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