日本央行意外擴大10年期日本政府債券收益率目標區間，引發市場震盪，日元走高，全球債券遭到拋售。

週二，日本央行宣佈調整其收益率曲線控制（YCC）政策，將10年期國債收益率目標區間上限從此前的0.25%上調至0.5%，以緩解長期貨幣寬鬆政策帶來的影響。

日本央行在一份政策聲明中表示，此舉旨在“改善市場運作，促進整個收益率曲線更平滑地形成，同時維持寬鬆的金融環境”。

日本央行於2016年9月引入YCC機制，希望借此在經歷了長期經濟停滯和超低通脹後，將通脹率提高至2%的目標水準。

和全球大多數主要央行相比，日本央行顯然是個“異類”。當天，日本央行還宣佈將基準利率維持在-0.1%不變，並承諾將大幅提高10年期國債的購買頻率，維持其超寬鬆的貨幣政策立場。

而其他主要央行都在繼續加息並積極收緊貨幣政策，以遏制高通脹。美聯儲上周將聯邦基金利率上調至4.25%-4.5%區間，創15年新高；歐洲央行則宣佈將關鍵存款利率從1.5%上調至2%。

調整YCC這一出人意料的“轉向”打了市場一個措手不及，日元和全球債券收益率應聲大漲，日本股市暴跌。

市場人士此前預計，日本央行維持低利率的時間可能已經不多了，因為該央行行長黑田東彥即將在明年4月結束其10年任期，但他們普遍認為黑田東彥不會在今年的最後一次政策會議上採取行動。

截至北京時間週三淩晨1:55，美元對日元下跌4.1496%，至131.2日元。FactSet資料顯示，日元飆升使該貨幣對美元創下自1995年3月以來的最大單日漲幅。由於日美利差擴大，今年大部分時候日元對美元的匯率都在下跌。

日本日經225指數週二收盤下跌2.5%，因日元走強將使企業為其債務支付更高的利息，並降低許多出口商的利潤。此外，10年期日本國債收益率一度攀升至0.43%以上，觸及2015年以來的最高水準。

美國國債收益率飆升，10年期國債上漲近11個基點至3.692%，30年期國債上漲12個基點至3.745%。債券收益率與價格成反比。

不是緊縮？

日本央行表示，週二的這一舉措將“促進貨幣寬鬆效應的傳導”，暗示不希望市場將其解讀為貨幣緊縮。

在其政策聲明中，日本央行並未表示通脹是其調整YCC政策的原因，而是稱“債券市場的運作已經惡化，特別是在不同期限債券利率之間的相對關係，以及現貨和期貨市場之間的套利關係方面”。

央行表示，如果這一市場狀況持續下去，可能會對“公司債券發行環境等金融狀況產生負面影響”。

與此同時，日本央行將其購債額度從此前的每月7.3萬億日元提高至9萬億日元。如果市場壓力將債券收益率推高，此舉將幫助央行拉低債券收益率。

黑田東彥也在當天下午召開的記者發佈會上表示，現在討論退出寬鬆政策為時過早，日本央行的決定不是加息，也不意味著退出收益率曲線控制。

“今天的調整將使寬鬆政策更加有效，使收益率曲線控制的效果更加明顯，”他說，“近期市場波動加劇，導致收益率曲線有些扭曲，由於市場功能惡化可能威脅到企業融資，所以做出這個決定。”

黑田東彥說，“當我們的（通脹）目標實現時，央行的政策委員會將就退出策略進行討論，並與市場溝通。”

下一步行動

隨著黑田東彥的任期即將結束，而且通脹率料將在明年很長一段時間內保持在2%的目標之上，市場開始猜測日本央行的下一步行動。

新加坡銀行外匯策略師Moh Siong Sim表示：“他們擴大了區間，這比預期來得早，讓人懷疑這是否是政策正常化的先兆。”

日本央行的超低利率政策，及其為捍衛收益率上限而持續購債的舉措，已招致越來越多的批評，稱這些做法扭曲了收益率曲線，耗盡了市場流動性並助長了日元暴跌，進而抬高了原材料進口成本。

三菱日聯摩根士丹利證券策略師六車治美表示，日本央行已向退出貨幣寬鬆政策“邁出了一小步”。

六車治美指出，日本央行需要縮小其10年期國債收益率上限與市場力量得到充分發揮時的收益率水準之間的差距，否則收益率上漲的“岩漿”可能不斷累積，使得央行在實際退出寬鬆政策時遭遇收益率大幅飆升。

伊藤忠經濟研究所首席經濟學家武田篤史則指出，央行在沒有與市場溝通的情況下突然採取行動，這讓央行的政策方針變得難以預測，讓人幾乎讀不懂它的想法，“無論誰成為下一任行長，都必須努力使貨幣政策更加透明和可預測。”

（文章來源：證券時報網）