在監管打擊和缺乏新資金流入等因素的影響下，比特幣（BTC）行情連續兩個多月來維持在低檔狀態，昨（18）日更是再度跌破了 3.2 萬美元防線，下行風險不斷擴大。儘管仍有不少人抱著希望等待觸底反彈，但事實卻可能是殘酷的。Ecoinometrics 就認為，比特幣或許會暫時停留在當前的水平一段時間。

據Ecoinometrics 分析，比特幣目前正在處於減半的牛市週期中不得不面對到的下跌環節，和 2013 年發生的情況類似。Ecoinometrics 表示，如果趨勢沒有出現其他重大變化，恐意味著比特幣將持續保持在 3 萬美元水平。

比特幣 4 月創下近 6.5 萬美元新高，隨後在監管重拳和環境疑慮的衝擊下一路走低，如今幣價已近乎腰斬。雖然比特幣在經歷近兩個月的大跌後逐漸回穩，可幾次嘗試突破 3.6 萬美元阻力卻都以失敗告終，在在暗示出牛市結束的可能。

Ecoinometrics 上週就發布報告指出，目前比特幣正處在減半後牛市週期中的下跌循環。Ecoinometrics 表示，距離比特幣的第三次區塊獎勵減半已過去 431 日，和上回創下新高則是過去了 95 日，而比特幣價格約落在 31,678 美元，較高點下探 55% 左右。

Ecoinometrics 寫道：

“這是比特幣在減半後的牛市中不得不應對的最長下跌循環之一。不過，這 95 天仍只有 2013 年下跌週期時間的一半。⋯⋯ 就價格軌跡來看，這次的價格回調和 2013 年非常相似。假如我們繼續這樣下去，比特幣將會在 3 萬美元左右停留一段時間。”

Ecoinometrics 並補充道，比特幣單月的波動率同時也處於下降趨勢中；不過，以歷史角度而言，當前的波動水平也並不是特別的低。因此，Ecoinometrics 認為，這可能意味著比特幣將在未來一段時間內保持在相當狹窄的交易區間中。

波動性是你的好朋友

事實上，古根漢投資公司（Guggenheim）的投資長 Scott Minerd 似乎也觀察出類似的趨勢。Scott Minerd 上週就推文表示，比特幣的價格水平在每一次測試後都會被進一步削弱；在他看來，比特幣當前的 3 萬美元防線可能也很快就會失守。

另一方面，Ecoinometrics 對波動性的評估也獲得了經濟學家 Julio Moreno 的認可。他在個人部落格上表示，高波動對比特幣來說不見得是壞事一樁。

Julio Moreno 解釋道，極高的波動性多和市場頂部或一些重要的價格調整有關，例如 2018-2019 年的熊市底部或 2020 年 3 月的崩盤。從歷史數據來看，波動性主要隨著價格上漲而增加，於市場頂部達到峰值，並在大幅波動前形成極低的波動率。

他在報告中結語道：

“波動性是壞事嗎？我會說它並不是，因為它在每個週期中都隨著價格上漲而增加。比特幣的價格什麼時候波動更大？在價格顯著上升後，大多處於市場頂部。比特幣的價格波動變化對未來趨勢意味著什麼？在低波動水平下累積是更好的，這通常是在價格大幅波動前形成。”