上周五美股截至收盤，道指漲22.34點，漲幅為0.07%，報33808.96點；納指漲12.90點，漲幅為0.11%，報12072.46點；標普500指數漲3.73點，漲幅為0.09%，報4133.52點。 受服務業和製造業走強提振，PMI數據顯示美國企業活動本月意外升至近一年高位，重燃通膨風險。 聯儲會理事Cook表示，通膨率仍然高企且波及範圍廣泛，但信貸收緊的影響也將納入考量。 面對美國及其盟友的「科技圍堵」，習近平上周五主持中央深改委會議強調，要推動企業重大原創技術突破，促進民營經濟發展壯大。 美國國土安全部長下令評估人工智能和中國威脅。 英國金融時報：美國敦促韓國，如果中國禁止美光科技在華銷售產品，韓企不要填補中國晶片供應缺口。 中國國資委：將全面推進國資央企雲體系和大數據體系建設。 中國平安(2318)批評滙豐(5)不尊重股東的關切或想法，從未就重組方案與平安正式討論。 據阿里雲消息，日前，在杭州舉辦的深圳數據交易所業務交流會上，深圳數據交易所與阿里雲簽署戰略合作框架協議。雙方將在數據基礎設施建設、數據生態、探索大模型應用等方面展開合作，進一步促進數據要素流通。 新華保險(1336)發盈喜，預計第一季度實現歸屬股東淨利潤將較上年同期的32.2億人民幣增長110%-120%。主要因公司今年起執行新保險合同準則和新金融工具準則以及資本市場變動影響，總投資收益增加。 長城汽車(2333)公布截至今年3月底止首季業績，按中國企業會計準則，營業總收入達290.39億元人民幣(下同)，按年跌13.6%。純利1.74億元，按年跌89.3%，主要因處於產品結構調整期，基於2023年新產品上市節奏，加大新能源品牌建設及研發投入所致；每股盈利0.02元。 中信建投証券(6066)公布業績快報，按中國會計準則，今年首季盈利24.33億元(人民幣‧下同)，按年增長57.78%，每股盈利0.28元。期內，營業總收入67億元，按年升5.81%。 #財經焦點 #美股 #港股 #道指 #納指 #標普

隔夜美股截至收盤，道指跌110.39點，跌幅為0.33%，報33786.62點；納指跌97.67點，跌幅為0.80%，報12059.56點；標普500指數跌24.73點，跌幅為0.60%，報4129.79點。 特斯拉(TSLA.US)績后大跌9.8%，拖累馬斯克概念股、新能源車股大幅走低，WSB概念股、郵輪股跌幅居前，半導體、光伏、疫苗板塊逆市走高。 據悉拜登擬未來幾周簽行政令限制美企對中國投資，聚焦AI、晶片和量子計算。 美國財長耶倫表示，在處理對華關係時，美國的國家安全重於經濟利益。 克利夫蘭聯儲行長暗示支持再次加息，並提到聯儲會將在5月會議上評估貸款標準收緊造成的影響。 中國央行官員稱，將確保利率水平合適，下半年物價漲幅有望回歸往年均值。 中國30年期國債期貨周五正式上市交易，將彌補超長期利率風險管理工具空白。分析稱上市初期基差波動或較大，套利空間與機會較多。 財新：中國證監會副主席方星海稱第一季A股外資淨流入已較去年總和高出67%。 在三年來投入數千人開發自己的企業IT系統後，華為宣布已用「完全自主可控」的解決方案取代了舊有的ERP系統，不再依賴甲骨文。 市場昨日(20日)傳出深圳二手房參考價將調整的消息，表示指導價不調整並即日起執行，銀行核定房價以網簽備案價和評估價孰低為準，參考價僅作參考。惟深圳市住建局並未對此作回復。而深圳市住建局官網上也沒有發布任何關於取消二手房參考價的消息。 國家新聞出版署發布國產網絡遊戲審批訊息顯示，4月共有86款包括創夢天地(1119)《古龍風雲》獲批。騰訊(700)及網易(9999) 均無遊戲獲批。 融創中國(1918)公布境外債務重組進展。至今，佔現有債務超過75%的持有人已遞交加入重組支持協議的函件。 中國電信(728)公布第一季度報告，經營收入1,305.88億人民幣(下同)，按年上升9.2%。其中，服務收入1,184.78億元，上升7.7%。錄得純利79.84億元，增長10.5%，每股收益9分。EBITDA增長4.7%至338.74億元，EBITDA率28.6%。 中國移動(941)公布截至今年3月底止首季業績，營業額2,507.46億元人民幣(下同)，按年升10.3%。純利280.67億元，按年升9.5%；每股盈利1.31元。 國泰航空(293)公布今年3月份經營數據，月內載客132.22萬人次，按年增長42.17倍，收入乘客千米數按年上升48.28倍。乘客運載率增加44.8個百分點至90.4%，以可用座位千米數計算的運力按年增加23.84倍。 #財經焦點 #美股 #港股 #道指 #納指 #標普

隔夜美股收盤,道指跌79.62點，跌幅為0.23%，報33897.01點；納指漲3.81點，漲幅為0.03%，報12157.23點；標普500指數跌0.35點，跌幅為0.01%，報4154.52點。 醫療股、航空股、AI板塊走強。 聯儲會發布了銀行業危機後第一份褐皮書，提到近幾周經濟成長陷入停滯，信貸獲取渠道變窄，通膨和招聘活動放緩。 美國眾院議長麥卡錫提議將未來一年債務上限提高1.5萬億美元，但減支條件或很難讓華府點頭。眾議院將於下周就提案進行表決。 中國貸款市場報價利率(LPR)今日迎來調整窗口，料維持不變。《中國證券報》引述分析師預測5年期以上LPR或存在下調可能性。 中國國家發改委表示，歡迎包括美資企業在內的跨國公司到粵港澳大灣區投資，在科技創新、綠色能源、生物醫藥等領域開展更多務實合作。 《上海證券報》：線上旅行平台飛豬數據稱「五一」假期中國國內游預訂量已超2019年據悉美國議員針對TikTok的提案被指波及面過大，微軟等科技公司正在進行游說，希望縮小立法範圍。 中國證監會主席和香港財政司司長同意進一步支持兩地資本市場合作。。 中國乘用車市場信息聯席會公布數據顯示，4月1日-16日，乘用車市場零售66.5萬輛，按年增長62%，較上月同期增長15%；今年以來累計零售495萬輛，按年下降7%。其中，新能源車市場零售22.3萬輛，按年增長89%，較上月同期增長13%；今年以來累計零售154.6萬輛，按年增長30%。 據《澎湃新聞》報道，上海昨日(19日)迎來今年首輪住宅地皮出讓第二日。當天共計出讓四幅住宅用地，總出讓面積約19.62萬平方米，總起價約86.62億元人民幣(下同)。該四宗地塊分別分布於寶山、嘉定、金山三個區，最終均溢價成交，成交金額94.63億元。 金沙集團(LVS.US)，首季收入按年飆升125%至21.2億美元，高於預期的18.5億美元，調整後EBITDA為7.92億美元。營業收入扭虧賺3.78億美元，去年同期蝕3.02億美元，純利1.47億美元，每股收益19美仙，剔除一次性項目，每股收益為28美仙，高於預期的17美仙。 滙豐控股(5)將於5月5日召開股東會，表決兩項特別決議案，即每年固定派息及推動管理層定期考慮結構性改革。滙控昨晚(19日)發表聲明指，與主要股東中國平安(2318)在2022至2023年，就滙豐亞太區業務的結構方案進行了接近20次廣泛和高規格的會議，參與的人士包括集團主席、行政總裁及高級管理層，但雙方就多個事項上和而不同。 《英文中國日報》報道，中移動(941)否認正探討收購香港寬頻(1310)。 《彭博》報道，阿里巴巴(9988)旗下食品雜貨部門盒馬鮮生準備明年在香港上市，已與中金、摩根士丹利等合作籌備上市事宜，準備明年在香港上市。 #財經焦點 #美股 #港股 #道指 #納指 #標普

昨夜美股大體收平，納指跌0.04%，道指跌0.03%，標普500指數漲0.09%至十周新高。 大型科技股多數下跌，蘋果、奈飛小幅上漲；特斯拉、谷歌跌超1%，亞馬遜、臉書、微軟小幅下跌。 亞特蘭大聯儲行長Bostic表示，他傾向於再加息一次，然後維持利率在5%以上一段時間，以遏制仍然過高的通膨。 聖路易斯聯儲行長Bullard也贊成繼續加息抗通膨，並稱對經濟衰退的擔憂被誇大了。 美國第一季度薪資漲幅開始超過通膨率，或令聯儲會有理由在5月份再次升息。 美國國防部高官強調中國軍力威脅，並稱北京繼續拒絕軍方高層通話。關注美國財長耶倫當地時間周四上午將就美中經濟關係發表的重要講話。 中國第一季度土地出讓收入同比下降近三成，官員稱房地產市場逐步恢復。 中國第一季度主要電子產品產量下滑，給經濟復甦蒙上陰影。 最高人民檢察院印發《關於加強新時代檢察機關網絡法治工作的意見》指出，要發揮知識產權檢察辦公室綜合履職的優勢，突出加大對集成電路、人工智能、大數據及雲計算等重點領域核心技術的司法保護力度，依法加強對計算機軟件、數據庫、網絡域名、數字版權、數字內容作品等網絡知識產權的司法保護，依法懲治濫用知識產權排除市場競爭、阻礙創新的行為，推動數字技術成果的創新發展和轉化。 為維護國家主權、安全和發展利益，國家商務部新聞發言人表示，由於洛歇馬丁公司、雷神導彈與防務公司長期參與對台軍售，性質惡劣，決定禁止兩家美企從事與內地有關的進出口活動，旨在防範內地產品用於其軍工業務。 自上月阿里-SW(9988)創辦人馬雲回國，且阿里宣布業務大改組，劃分六大業務，各設獨立董事會後，市場解讀為內地對阿里的監管行動已近尾聲。據《路透》引述三名消息人士指，內地監管機構考慮將對阿里關連方螞蟻集團的罰款金額減少約四分之一，至約50億元人民幣(約7.28億美元)，原先計劃罰款逾10億美元；並擬淡化對螞蟻的指控，尋求結束對螞蟻經年的監管行動。 IDC中國副總裁兼首席分析師武連峰在「2023中國ICT市場趨勢論壇」上表示，到2026年全球2,000強公司40%總收入將來自數字化產品、服務和體驗，中企開發和營運數字化業務相關的ICT支出未來四年總額將超過2萬億美元。 港元匯價觸及7.85弱方兌換保證，金管局於紐約時段承接69.16億港元沽盤。明日(20日)本港銀行體系結餘將降至492.3億港元。 據上證報，今日揭幕的第二十屆上海國際汽車工業展覽會上，商湯絕影SenseAuto亮相，其中首發6款座艙創新產品。整個展會，商湯共計近30款合作車型亮相，這些車型均搭載了絕影智能車艙與智能駕駛相關產品。 小米(1810)發布年度旗艦小米13 Ultra。售價方面，12GB+256GB售價5,999元人民幣(下同)，16GB+512GB售價6,499元，16GB+1TB售價7,299元。新機即日起開放預購，周五(21日)正式於內地開賣。 中國聯通(762) 公布，第一季度，實現營業收入972.22億人民幣(下同)，按年上升9.2%，增速達到近十年來同期的高位水平。其中，服務收入861.15億元，上升6.1%；產業互聯網業務實現收入223.89億元，佔服務收入比26%，提升2.1個百分點。 網易(9999)旗下網易遊戲發布關於2023年勞動節假期未成年人遊戲限時的通知，未成年人無法體驗遊戲的日期為4月23日至4月27日，5月4日及6日。 中國鐵塔(788)公布截至今年3月底止首季業績，營業額231.99億元人民幣(下同)，按年升2.5%。純利25.06億元，按年升15%。EBITDA為161.12億元，按年增長2.7%。 #財經焦點 #美股 #港股 #道指 #納指 #標普

台新投信指出，在通膨及全球央行升息下，景氣面臨衰退疑慮，但根據歷史經驗，美國REITs最佳投資時機出現在景氣谷底(衰退期)和景氣好轉初期(復甦期)，原因在於雖然此時的租金或許還在下滑，但當景氣開始出現回溫時，房市需求也隨之回升，帶動不動產價格上漲，加上公債殖利率走降，有利REITs估值提升。 據統計，自2000年以來，於衰退期布局美國REITs指數持有12個月，報酬率達10.8%，於復甦期布局美國REITs指數持有12個月，報酬率達20.4%，目前美國REITs修正幅度已大，評價來到相對低點，絕佳買點到。 台新北美收益資產證券化基金經理人李文孝指出，由於REITs價值等於預期租金收益折現值，加上持有不動產資產價值，故REITs價格理論上將與房地產景氣、房價及租金呈正向關係，而與利率走勢呈現反向，當利率上升時，REITs估值被擠壓，而當利率下降時，REITS估值則將提升。美債利率近期已明顯下降，加上美國通膨三月後將逐步下行，利率再大幅上彈空間有限，有利REITs展開補漲行情。 李文孝表示，2022年美國REITs獲利增長保持歷史高位14.2%，2023年獲利成長預估則仍有4.1%。整體商用不動產的承租率皆在良好位置，租金增長雖將放緩，整體商用不動產的承租率皆在良好位置，租金增長雖將放緩，不過部分產業如工業、醫療、通訊、資料中心都維持超過5%成長。整體來看，美國REITs2022年跌幅高達27%，僅次2008金融海嘯，主因還是升息造成評價的下挫，非產業基本面的問題，目前美國REITs市場整體NAV折價擴大至11%，深具物美價廉優勢，評價上極具吸引力。 (文章來源：經濟日報）

年逾九旬的股神巴菲特風塵僕僕地到訪日本，距上次他首度訪問日本在2011年8月，已經相距12年了。年邁的股神巴爺爺接受日本經濟新聞獨家採訪，至少透露出三個重點： 1，是他持續加碼日本5大商社持股，從5%，6%，如今拉升至7.4%，持股市值1.9兆日圓，是柏克夏核心的第6大持股。巴菲特也預告此行是來日本尋找更多好標的的。 2，巴菲特透露，賣出台積電ADR是他親下的決策，他誇奬台積電是一家Fabulous的好公司，也就是說不可多得的好企業，但因為考量地緣政治，他只好賣掉台積電，重新物色更好的標的。 3，他認為銀行業的危機會層出不窮，他說美國銀行家做的蠢事，都會被揪出來，會有更多銀行倒下。不過，巴菲特認為存款100萬美元以內的存款戶會得到保障。 巴菲特這次到訪日本，事實上是以實際行動表達看好日本。這幾個月來，原來絡繹不絕到訪中國的華爾街投行開始到日本找機會，Open AI的執行長Sam Altman也到日本，他拜訪岸田文雄，表示要弄出一些好玩的東西和日本人分享。 經過三十年的失落調整，日本人把債還完，企業自有資本創下歷史最高，儘管人口老化，少子化仍困住日本，但地緣政治讓美日再結盟，日本形同是美國亞洲代理人，日本的半導體再重建，日韓關係重新修好，日本慢慢找回自己的節奏感。 這次日本在棒球經典賽中，日本拿到世界冠軍，大谷翔平成為MVP，日本棒球把質量發揮到極致，日本人的敬業，專注力全球第一。 過去三十年，日本股市表現一直敬陪末座，但這兩年日經指數表現可圈可點，日本上市公司有一半以上股價淨值比低於一，而日本擁有許多隱形冠軍企業，巴菲特加碼的丸紅，股價已經大漲323%。今年日本的軍工企業，半導體企業及貨櫃航運股股價都在歷史高位，巴菲特這個動作隱然已點燃日本再起的訊號！ (資料來源財訊)

上周五美股收盤，道指跌143.22點，跌幅為0.42%，報33886.47點；納指跌42.81點，跌幅為0.35%，報12123.47點；標普500指數跌8.58點，跌幅為0.21%，報4137.64點。 美國財長耶倫表示，銀行業信貸收緊可起到一定的加息效果，而聯儲會理事Waller呼籲繼續加息，理由是通膨仍然太高。 IMF第一副總裁Gopinath：聯儲會應調整貨幣政策框架來適應供應衝擊更頻繁和通膨高企風險更大的局面。 美國密西根大學4月初值數據顯示，消費者對未來一年物價漲幅的預期升至4.6%，升幅為近兩年來最大。 易綱：中國已基本上停止常規的匯市干預，並尋求增強中國家庭使用人民幣的便利性。 中國央行貨幣政策委員會第一季度例會指出經濟恢復的基礎尚不牢固，將加大對經濟的支持力度，保持信貸合理成長。 中國國務院常務會議研究優化調整階段性穩就業政策，穩定製造業和外貿就業。 中國央行周一料繼續通過中期借貸便利(MLF)淨投放中長期資金，利率料仍持平在2.75%。 中國樓市繼續顯現企穩跡象，3月新建商品住宅均價環比上漲0.44%，漲幅較上月擴大。 據《重慶日報》報道，重慶市政府與螞蟻集團簽署全面深化戰略合作協議。根據協議，螞蟻集團將在重慶市設立螞蟻消費金融總部和螞蟻小微企業金融科技總部，聚焦重慶城市數字化、科技創新及鄉村振興等深化合作。 港匯上周末(15日)清晨再觸及7.85弱方兌換保證，金管局清晨承接9.03億港元沽盤，本港銀行體系結餘本周二(18日)將會降至約562.61億元。 信義能源(3868)公布，建議進行十供一，發行最多7.44億股；供股價2.19元，較上交易日(14日)收報折讓9.88%。集資總額16.29億元，所得淨額16.28億元，擬用作銀行借款再融資及一般營運資金。 鞍鋼股份(347)發盈警，預計3月止三個月錄得虧損約1.49億人民幣，相較2022年同期淨利潤14.82億人民幣，盈轉虧。

澳洲3月失業率保持在3.5%不變，勞動力參與率增至66.7%。整體上，澳洲勞動力市場依然偏緊，新增就業職位增長仍高於普遍預期，失業率仍低於與充分就業一致的水平。 澳洲央行進一步加息的門檻仍然很高。央行目標是實現軟着陸，因此願意讓通脹在2025年之前超過其2%至3%的目標區間。花旗分析員指出，如果他們對勞動力市場的看法有誤，下半年勞動力市場依然強勁，而且通脹持續存在，最終利率觀點存在上行風險。 澳洲央行最近維持3.6厘的現金利率，暫停加息可能緩衝增長風險，但也可能暫時限制澳元兌美元在0.68至0.69水平附近。鑑於勞動力市場緊張和家庭儲蓄高企，央行警惕通脹或再次升溫，樓市消息主導的澳元下跌，都不太可能跌穿目前看起來穩固的支持位0.6550至0.6600，美元則面臨以美國為中心的衰退風險。 考慮到下半年商業周期高度不同步的前景，隨着美國或走向衰退，中國復甦加強，這應該會進一步支持澳洲貿易，並減輕當地經濟受到美國經濟放緩的影響，因此中長期觀點對澳元仍然樂觀。意味澳洲對比其他國家如紐西蘭、加拿大和英國，或較能避免衰退，有望支持澳元兌美元在年底前或上試0.7500，也可能使澳元兌紐西蘭元、加元和英鎊交叉盤上跑贏。 (信報財經)

“資本市場正在快速融入ESG。但問題是，ESG資料如此嘈雜，且不可靠。”打開由麻省理工學院斯隆管理學院研究科學家弗洛裡安·伯格（Florian Berg）主持的專案Aggregate Confusion（“聚集的混亂”） 首頁，這行大標題十分醒目，直截了當地告訴人們科學家所關注的問題。 弗洛裡安·伯格曾經是資本市場中的操盤手，現在轉型為高等學府的科學家，但他研究的物件始終沒有改變——ESG評級、不同評級機構之間的分歧，以及它如何影響投資者、公司和學術研究。 不久前，弗洛裡安接受了介面新聞專訪。不同的從業角色賦予他不同的視角。他的觀點看似矛盾，實則體現了對ESG體系的洞察。 弗洛裡安敏銳地指出ESG評級機構存在的“偏見”，發起Aggregate Confusion(“聚集的混亂”) 專案，意圖為評級機構糾偏；但另一方面，他反對現在為市場制定一個統一的ESG評級標準，因為目前“所有的方案都還不完美”，且“公司可能操縱統一標準”。 在美國，由於回報率低和黨派分歧等問題，此前幾年火熱的ESG投資正面臨一輪“降溫潮”。隨之而來的是對ESG評級體系和評估機構的質疑，一些反對者甚至呼籲全面改革或放棄ESG評級。深知ESG評級存在問題的弗洛裡安，卻堅決反對ESG評級“無用論”，他引用一句老話，也是我在【全球ESG連麥】專題採訪中反復聽到的話，“不能把嬰兒連同洗澡水一起倒掉”。 弗洛裡安在巴黎第九大學獲得了經濟學博士學位，並曾在歐洲最大的資產管理公司Amundi Asset Management 擔任量化研究員。他曾在巴黎第九大學、巴黎政治學院和麻省理工學院斯隆管理學院任教。他用科學的調研求證和對執行評級背後的人性的思考，還原了ESG評級目前存在缺陷的原因。 介面新聞：Aggregate Confusion項目非常有趣，您能簡要介紹一下這個項目麼？ 弗洛裡安：簡單來說，這個項目比較了知名ESG評級機構對同一公司的評級差異。我們發現，知名機構的ESG評級之間的平均相關性僅為0.54；相比之下，穆迪和標準普爾的其他信用評級相關度高達0.92。由此可見，圍繞ESG評級存在高度模糊性，這給試圖同時獲得財務和社會價值回報的投資者帶來了嚴峻挑戰。 我們項目組認為，所有ESG投資業內人士都有一些共同的任務，這包括：降低衡量某些ESG指標（如勞工待遇、碳排放和產品安全）的評估不一致性；瞭解ESG驅動的投資流是如何影響股價和公司行為的；開發更智慧的方法，將 ESG因素匯總到綜合指數中；可靠地評估投資者偏好，使ESG指數更加個性化，更符合投資者的價值觀。以上這些任務，也是我們專案組的目標。我們希望通過專業知識，促進行業更好地解決上述問題，以提高金融部門ESG衡量和決策的品質。 介面新聞：能詳細介紹一下知名機構ESG評級之間存在怎樣的差異麼？ 弗洛裡安：我們根據KLD、Sustainalytics、穆迪ESG （Vigeo-Eiris）、S&P Global （RobecoSAM）、Refinitiv （Asset4） 和摩根士丹利資本國際6家著名ESG評級機構的資料，做了一個ESG評級差異的研究。我們將評級的差異來源分解為評估範圍（評級中劃定不同的指標類別）、評估測量（用不同的原始資料測量相同指標）和評估權重（對指標的重要性持有不同的看法）三方面。研究發現，測量貢獻了56%的資料差異，範圍貢獻了38%，權重貢獻了6%。 也就是說，ESG的資料測量環節最容易引起評級差異。我們進一步分析了測量差異的原因，發現了一種“評估者效應”，即評估者對公司的整體看法會影響特定類別的測量結果。 介面新聞：也就是說，評估者可能因為公司的整體聲譽情況而對某些ESG指標類別的測量帶有偏見麼？ 弗洛裡安：是的。基本上所有評估者在開始具體的評估之前，都會先看公司層面，包括公司披露的ESG報告、媒體的報導，然後他們會做出判斷。 這就好像是一個綜合成績很好的學生，在班上很受老師喜歡。即便這個學生地理學得很不好，老師還是會給他一個比較高的分數，比他應得的地理分數高很多。對應到評級行業，如果你是分析師，你對公司有某種看法，那麼這種主觀的看法就將影響你對公司的評級。 介面新聞：這非常有洞察力。從評估者的角度來看，還有什麼會導致ESG評級的差異呢？ 弗洛裡安：還有人們的價值觀，他們對於什麼問題在ESG中更重要、權重更高的理解差異，也會造成評級偏見。比如說，對於氣候變化風險、歧視、多樣性、童工這幾個評估類別，各自在ESG總體得分中應該占多大比例呢？有人可能覺得氣候風險最重要，有人可能覺得歧視更重要。這些都是個人的價值觀，這就是人類的特質。但實際上，這些價值觀反映在了對公司的ESG估值中。 此外，還有文化差異。比如說法國評估機構，他們非常看重勞工和人權相關的問題；而其他國家評估機構，可能更看重多樣性和氣候變化。這些地理文化因素造成的差別也會反映在資料上。 只為更好預測股價評級機構會持續“改寫”歷史資料 介面新聞：除了評估者的問題外，您是否觀察到在ESG評級中，有公司故意歪曲或捏造事實或資料呢？例如一些公司的“洗綠”行為。 弗洛裡安：我確實觀察到評級機構會改寫公司的ESG資料，但這跟大家說的公司“洗綠”有所區別，而是評級機構為了讓自己的ESG資料更好地預測公司股價而改變歷史資料庫。例如，我們看雀巢公司的ESG得分，並在一個月前下載了資料，今天我們再次下載一個月前的ESG資料，它改變了！ 評級機構為什麼要改寫資料呢？這是因為，評級機構將資料賣給了投資者，投資者感興趣的是他們的基金有更好的表現，所以他們希望有最能預測公司股價表現的ESG資料。那麼，如果評級機構知道了公司的業績，就可以回到資料庫中去，改變一下歷史資料，讓它更好地預測未來的股票回報。顯然這個數字是不對的，因為它改變了！並且，據我們觀察，ESG資料的改寫是一個持續、而非一次性的現象。 介面新聞：所以你們呼籲更加關注ESG中的客觀資料生成。您認為評級機構和企業應該做哪些改進呢？ 弗洛裡安：現在，對公司的評估往往是兩面的，一面是財務上的，一面是ESG的。在我看來，ESG真正的測量實際上發生在對評級理論的解釋上。評估者會把企業的所作所為放在考量背景中，去測量企業這麼做的意圖。理想狀態下，ESG評級應該像刑事司法系統。 如果你殺了人，司法系統可能不會判決你任何懲罰，因為這起案子可能是一個意外，法官真正要搞清楚的是行為者的意圖。可惜的是，“評估者效應”會帶來偏見。這就是我們需要做研究，找出這些偏見的原因。 我們需要避免偏見，做更獨立的評估。而涉及到公司的財務和ESG資料，都需要公司有更多的透明度，因為人們無法評價他們不知道的東西。 評級機構也應該更加開放，並需要在管理程式上多下功夫。他們需要改善和創新他們的測量方法，例如與更專業的初創公司合作，可以是一家只專注于童工並真正瞭解這個領域的小公司，購買關於童工的資料，並在其他細分領域與更多專業公司合作。在ESG測量的每一個方面都變得更加專業化，這才能真正推動行業改變。 我們需要標準化的公司資訊披露方式但不是統一ESG評級方案 介面新聞：您提到，很多評級者的個人差異所帶來的公司評級結果差異。您認為我們需要有統一的ESG評級標準麼？ 弗洛裡安：目前，我們還不應該把評級機構的測量標準化。我的研究表明，現在這些測量方式還都是不完美的。如果我們把不完美的措施標準化，就阻止了任何未來改進這些措施的嘗試。目前，唯一能讓我們擺脫困境的是持續不斷地改進測量方法。 此外，如果有了一個公開的統一標準，公司就可以學會如何“玩弄”和操縱標準。例如，一個發生了健康和安全問題的工廠，因為知道“標準”的底線在哪裡，就能輕易逃過，而工廠本身得不到任何真正地改善，這可能會導致更多問題。 介面新聞：但是我們知道ISSB（國際可持續發展標準委員會）正在推動一個可持續資訊披露的全球基準。 弗洛裡安：是的，我贊成這個，因為它是公司層面的披露基準，與評級機構的統一評級標準是不同的。公司層面的披露基準非常必須，確保每家公司都以同樣的方式計算和公佈ESG資訊。我甚至認為要更進一步——政府應該告訴公司必須按照這個標準來披露ESG資訊，然後評級機構的評級方式是不同的。 介面新聞：據您觀察，目前推動公司按照統一的標準披露ESG資訊的主要挑戰是什麼？ 弗洛裡安：由於標準高，很多公司為達標測量使用了太多的資源，因為財務會計也是非常非常昂貴的。 因此，如果對公司提出的披露標準過高，公司可能就需要支付額外的利潤去達標。後果是把更少的利潤給員工、給社會，削弱了企業可以給社會整體帶來的福利。我們需要有一個平衡點。起初提倡一個最低標準是個好的開始，但也不要忘記考慮實際操作中企業要面對的財務問題。 ESG投資是不是“偽命題”？不能把“嬰兒”連同“洗澡水”一起倒掉 介面新聞：您曾經在歐洲最大的資產管理公司擔任過量化研究員。我很好奇，在實際操作中，如果投資人按照ESG評級購買高評級公司的股票或基金，他有多大可能獲得正收益？ 弗洛裡安：根據很多研究，他最有可能獲得正的回報。但問題是，先有雞還是先有蛋。這些正回報的存在，可能只是因為這些公司、股票本身就好，與評級沒有關係。如果你觀察到負回報，只是意味著你買股票時的價格太高了。事實上，股票的價格以及你能否掙到錢，永遠只和市場交易有關。 介面新聞：是不是可以說，ESG評級對現實經濟的影響是非常有限的？ 弗洛裡安：我曾經做過一個研究，考察了ESG評級對基金持有量、股票回報和公司行為的影響。我們發現，MSCI的ESG評級下調，會大大減少基金對這些公司的持有量，而升級則會增加。然而，持有量的這種變化是緩慢的，在長達兩年的時間內逐漸展開。這表明，基金經理使用ESG評級主要是為了遵守ESG投資的要求，而不是將其視為對公司基本面判斷的資訊更新。 相應地，我們也發現股票回報的反應緩慢而持久。對於一年的持有期，ESG評級降級導致-2.37%的異常回報。對於公司評級升級，我們發現了積極但較弱的影響。然而，ESG評級對實體經濟的影響程度確實似乎有限。我們發現，升級或降級對公司隨後的資本支出沒有顯著影響。公司會在評級變化後調整其ESG實踐，但僅限於在公司治理方面。 介面新聞：我注意到，正是由於存在你所說的種種問題，ESG投資在美國正面臨越來越大的反彈。去年，《經濟學人》提出金融機構應該退出ESG，只關注環境維度，特別是碳排放。您怎麼看這種觀點？ 弗洛裡安：我專門寫了一篇文章“噪音中的信號”來表達我的觀點。現在放棄ESG ，本質上就是把“嬰兒連同洗澡水一起倒掉”。儘管ESG存在缺陷，但它是目前衡量公司道德行為的最佳方式。並且，ESG資料在以更高的透明度披露時，可以成為投資者的重要資訊來源。 僅僅關注碳排放是不夠而且短視的。碳排放量的測量精度不同——例如，我們可能對一家公司過去的排放量瞭解很多，但對基於當前運營決策的未來排放量卻知之甚少，對供應鏈上下游使用的合作夥伴公司的排放量也知之甚少。 無視ESG評級是錯誤的。鑒於ESG衡量的複雜性，收集、分析和匯總資料的唯一解決方案是通過商業ESG評級機構和ESG資料提供商。減少不一致並使ESG評級更有用的關鍵，是提煉原本嘈雜的資料中的信號。通過正確的方法，可以在衝突和不一致的標準下，和紛繁多樣的措施中找到一個信號——公司的ESG評級和行為與其股票回報之間的明確關係。 競爭可以提高評級品質。在評級機構之間建立一個以衡量品質為中心的競爭市場，這將使評級機構能夠利用規模經濟和競爭來降低成本。監管機構應該標準化ESG披露要求，而不是實際的ESG分數，以提高方法的透明度，鼓勵評級系統之間的相容性。 介面新聞：您關注過中國的ESG評級市場麼？ 弗洛裡安：很久以來，我都想去中國旅行，但現在還沒有合適的機會。我從同行那裡得知，中國十分重視ESG，並且取得了很多成果。中國顯然是一個非常重要且巨大的市場。國際評級公司和本土評級機構都在中國開展業務，競爭也能促使行業發展越來越好。 (文章來源:証劵時報)

隔夜美股收盤，道指漲80.34點，漲幅為0.24%，報33482.72點；納指跌129.47點，跌幅為1.07%，報11996.86點；標普500指數跌10.22點，跌幅為0.25%，報4090.38點。 台灣總統蔡英文與美國眾院議長麥卡錫周三在南加州舉行歷史性會晤，中國航母現身台灣東南外海，北京重申台灣問題是中美關係第一條不可跨越的紅線。 法國總統馬克龍表示反對與中國脫鉤，並認為中國可在烏克蘭問題上發揮主要作用。他呼籲歐洲在對華問題上採取比美國更加溫和的立場。 美國3月份服務業擴張速度遠低於預期，ISM服務業指數創三個月最低。 ADP數據顯示3月美國企業新增就業人數低於預期，暗示勞動力需求降溫。 2月份美國職位空缺數自2021年以來首次降至1,000萬以下。 美國勞工部數據顯示職位空缺降至21個月低點後，美元和國債孳息率下跌，金價小幅上升至與接近歷史高位少於2%。6月期黃金價格升37.8美元或1.9%至每盎司2,038.2美元，為自2022年3月8日以來最高位。金價於2020年8月6日創下每盎司2,069.40美元的創紀錄收市價。 央視：中國清明節假期國內旅遊收入預計同比成長29%，國內旅遊出游人次同比成長22.7%。 中國央行行長易綱表示，將維護幣值穩定和金融穩定，促進就業和經濟成長。 彭博匯編的數據顯示，截至4月3日，旭輝控股、中國恆大等至少28家停牌的房地產公司尚未向香港交易所披露業績。 東方電氣(1072) 公布，建議向不超過35名特定投資者發行最多2.72億股新A股，募集資金最多50億人民幣。控股股東東方電氣集團將以現金認購相關A股，金額5億人民幣。同時，公司將向東方電氣集團收購資產，包括東方電機8.14%、東方汽輪機8.70%、東方鍋爐4.55%及東方重機5.63%股權，總對價25.27億人民幣，將以發行A股集資所得支付。 據《星島日報》引述美團-W(3690)發言人在首場快遞騎手介紹會上透露，計劃今年上半年或更快時間在香港推出外賣服務，以獨立於美團、全新的外賣品牌在港發展。 萬科企業(2202)公布，3月份，實現合同銷售金額426.3億人民幣，按年增加2.6%；合同銷售面積264.7萬平方米，增加11.7%。 碧桂園(2007)：3月歸屬該公司股東權益的合同銷售金額約250.1億元人民幣，按年跌16.94%；歸屬該公司股東權益合同銷售建築面積約302萬平方米，按年減少22%。 騰訊控股(700) 公布，4月4日在聯交所回購910萬股，每股價格介乎382.4元至388.4元，涉資逾3.5億元。