1. 全美商業經濟協會(NABE)的一項商業狀況調查顯示，美國已經陷入衰退或今年將陷入衰退的可能性，在過去3個月內已經從約三分之二，降至56%。         2. 美國財長耶倫表示，美國經濟仍存衰退風險，而避免美國金融出現危機，唯一方法是美國國會無條件地提高國債上限。耶倫指出，沒有證據顯示美國國債達致危險水平，因此共和民主兩黨應合作，盡快提高國債上限。         3. 美國去年12月個人消費支出(PCE)物價指數按月上升0.1%，市場預期為持平；按年上升5%，符合市場預期。期內，核心PCE物價指數按月上升0.3%，按年上升4.4%，兩者均符合市場預期。         4. 美國商務部表示，美國去年12月新屋銷售按月上升2.3%，市場預期下跌4.4%，前值為上升5.8%。全美不動產協會(NAR)公布，去年12月二手樓待完成銷售指數按月升2.5%，市場預期為下降0.9%。該指數按年下降34.3%，預期為跌35.4%。         5. 密歇根大學1月美國消費者信心指數終值為64.9，市場預期為64.6。期內，美國消費者現況指數終值為68.4；美國消費者預期指數終值為62.7。美國消費者一年通脹預期終值為3.9%；美國消費者五年通脹預期終值為2.9%。         6. 美國去年12月耐用品訂單按月增長5.6%，市場預期為上升2.5%。期內，扣除運輸的耐用品訂單按月下降0.1%，預期為下降0.2%；扣除國防的耐用品訂單增長6.3%。         7. 美銀統計，截至周三為止的過去一周，流入股票基金金額為139億美元，是6周以來最高水平。數據反映，市場憧憬中國重啟經濟與債息預料見頂等因素，看好股市前景的樂觀情緒升溫。根據統計，流入歐洲股票基金的金額最多，達到34億美元，是一年以來最多。數據又反映，基金持有的現金比重降低，顯示市場情緒樂觀。美銀的牛熊指標也升至十個月新高的3.7，前一周為3.5。         8. 《金融時報》報道，摩根士丹利收緊內部員工監管措施，若僱員使用包括WhatsApp等私人通訊應用程式與客戶進行業務溝通，涉事的僱員最高可被罰款100萬美元。報道引述消息人士稱，大摩訂立的罰款機制，罰款額由數千元至100萬美元不等，端視僱員級別及通訊內容而定。         9. 《金融時報》報道，隨着市場押注中國重新開放將提振原材料需求，各種工業金屬價格自去年11月以來大幅上升，領漲的錫價飆升近八成。在錫、鋅和銅價帶動下，一組「基本金屬」的價格在3個月內飆升逾兩成，因受到美聯儲暗示加息步伐放緩，以及美元走軟的進一步支持。         10. 瑞士海關數據顯示， 去年瑞士對中國、土耳其、新加坡和泰國的黃金出口量激增至多年來的高位，524噸黃金價值約330億美元，高於2018年以來最高。歐洲和北美投資者拋售黃金，從倉庫釋放大量黃金並降低價格，黃金流向亞洲市場，消費者在金價下跌時購買更多黃金。         11. 路透調查稱，市場預期歐洲央行未來兩次將分別加息半厘。根據調查，59個受訪經濟師內，55個預期歐央行2月2日將加息半厘，基本存款利率升至2.5厘，而大部分也預期，歐央行3月將再加息半厘。         12. 加拿大央行公布，將基準隔夜貸款利率上調25個基點至4.5厘，為近15年來的最高水平，並預期接下來將按兵不動，以評估快速收緊政策帶來的影響。         13. 澳洲去年年第四季的消費者物價指數(CPI)飆升至33年高位，這個令人意外的結果增加了央行下周政策會議再次加息的可能性。澳洲統計局公布，去年第四季CPI按季上漲1.9%，高於市場預期增長1.6%。第四季CPI按年升幅，從前一季的7.3%增至7.8%，為1990年以來最高，是工資增長速度的兩倍多。         14. 日本政府數據顯示，東京地區1月核心消費物價指數(CPI)按年上升4.3%，升幅為1981年5月以來最高，並高於市場預期的4.2%。         15. 日本央行12月政策會議記錄顯示，出席會議的政府代表當時要求休會半小時以聯繫所屬部會，暗示當時日本央行調整收益率控制政策的決定可能是倉促出台。在12月19至20日會議上，日本央行維持超寬鬆貨幣政策，但意外調整了孳息曲線控制(YCC)政策，允許長期利率上升，這個調整令市場大感震驚。         16. 路透按高盛和摩根大通的報告指出，在中國結束嚴格的新冠清零政策後，對沖基金正愈來愈多地加碼中國股市。高盛報告稱，中國股票正在恢復其在全球投資組合中的受歡迎程度，投資者在過去10周中有8周增加的倉位，超過沽空的倉位。中國股票出現了自該行開始跟蹤此項數據以來最大的累計4周淨買入。         17. 彭博社引述知情人士報道，三個國家(美國、日本、荷蘭)代表在華盛頓完成談判，對中國出口部分先進晶片製造設備做限制，美國10月去年採取的管制措施也擴至涵蓋日本和荷蘭公司。新措施以規範可供應予中國企業的產品，但实施日期有数月時間。         18. 中美兩國抨擊互相於世貿組織會議上的貿易爭端。中國斥華府為單邊霸凌，美國則指摘北京方面不合法地實施報復措施。李成鋼代表團大使指責美方破壞市場規則及供應鏈。         19. 上海市政府新發布行動方案：免徵新能源車輛購置稅，個人消費者報廢或轉出小客車、購買純電動汽車，將獲財政補貼1萬元。6月30日前報廢或轉出車輛方可享受此政策。         20. 中國商務部就修訂《出口限制出口技術目錄》公開徵求意見，將先進太陽能硅片制備技術限制出口，以保持國內97%的產量佔有率。其他國家正試圖削弱中國優勢。

道指收市升204.45點或0.61%，報33,948.29點。標普500指數收市升44.11點或1.1%，報4,060.33點。納指收市升199.05或1.76%，報11,512.41點。 美國第四季經濟增長2.9%，經濟有望軟著陸，加上企業業績帶動，美股向好。報告中有關消費需求疲弱的跡象預示今年衰退風險仍存。12月份新建住宅銷量連續第三個月成長，去年全年銷量降至四年低點。 中國考慮限制技術出口以保持在太陽能領域的主導地位，目前仍處於公開徵求意見階段。 美國眾議院共和黨將針對拜登政府推遲太陽能面板關稅的決定舉行聽證會。 中國民營航天企業天儀研究院及其盧森堡子公司遭美國財政部制裁，美方稱它們對一家俄羅斯科技公司提供的衛星圖像服務給俄羅斯在烏克蘭的戰爭提供了幫助。 香港政府統計處公布，2022年12月份本港整體出口和進口貨值均錄得按年跌幅，分別下跌28.9%和23.5%。 碧桂園(2007)公布，與中國民生銀行訂立融資協議，獲提供最高5,000萬美元等值的人民幣定期貸款融資，為期36個月。貸款所得款項將用於為一般營運資金需要進行融資，包括為未償還的債項進行再融資。 阿里巴巴(9988) 發布2023年春節「暖」消費報告顯示，兔年春節，線上線下需求提振，旅遊影業消費回暖，地方特色消費升溫。數據顯示，2023年春節期間，飛豬民宿訂單量按年增長超260%，其中，大理、麗江、廈門、三亞、北海為民宿預訂最熱城市。 百勝中國(9987)考慮宣派及支付季度股息。董事會指若派息，宣派將於下月8日或前後以董事會決議案採納。 外媒報道，騰訊(700)大股東南非Naspers及其旗下公司Prosus計劃裁員30%，並削減包括香港、阿姆斯特丹和南非在內的辦事處。

美股三大指數集體收漲，納指漲1.76%，標普漲1.10%，道指漲0.61%；大型科技股多數上漲，新能源車股漲幅居前，特斯拉漲近11%，市值重返5000億美元上方；熱門中概股普漲，愛奇藝漲近11%，理想汽車、拼多多、嗶哩嗶哩漲超8%。 美股高開高收，三大指數集體收漲。截止收盤，道鐘斯指數漲0.61%，報33,949.41點，錄得日線五連陽；標普500指數漲1.10%，報4,060.43點；納斯達克綜合指數漲1.76%，報11,512.41點。 　　盤前，美國商務部公佈的去年四季度實際GDP年化環比上升2.9%，強於預期的2.6%。同時公佈的初請失業金人數和耐用品訂單整體好於預期，令市場情緒普遍向好。 　　CFRA Research首席投資策略師Sam Stovall表示，“鑒於今天的GDP資料好於預期，我認為很多投資者可能會想，我們可能只會度過一場相當溫和的衰退，這將避免我們陷入更深的熊市。” 　　展望明日，美國將公佈另一項關鍵資料——12月PCE物價報告。投資者們希望看到通脹出現進一步緩和的跡象，繼而讓美聯儲儘早停止推高利率。昨日，與美聯儲利率路徑較為相似的加拿大央行率先表態“不出意外將暫停加息”。 　　道富環球投資管理公司高管Altaf Kassam認為，很多現象都表明美國通脹已經見頂並開始加速下行，美聯儲可能需要開始考慮何時暫停貨幣緊縮政策。 　　財報方面，昨日電動汽車龍頭特斯拉公佈的四季度營收和利潤“雙殺”市場預期，今日股價收漲10.97%，不僅提振了電動汽車板塊，還使得以科技股為主的納指領漲三大指數。 　　不過，西南航空的虧損超出華爾街預期，拖累航空業ETF跌0.15%。 　　熱門股表現 　　大型科技股集體走高，特斯拉日內大漲10.97%，市值重回5000億美元上方，在美股市值排行榜上沖回第六，日內一舉超過了英偉達、埃克森美孚、Visa和聯合健康四家公司；蘋果漲1.48%，微軟漲3.07%，穀歌漲2.51%，亞馬遜漲2.10%，Meta漲4.10%。晶片股普漲，意法半導體漲超7%，恩智浦半導體漲逾3%，安森美半導體、英偉達、格芯、博通、高通漲超2%。 中概股整體上漲，納斯達克中國金龍指數漲3.63%，報8,278.98點。 　　熱門中概股多數收漲，愛奇藝漲近11%，理想汽車、拼多多、嗶哩嗶哩漲超8%，小鵬汽車漲4.81%，騰訊音樂漲4.77%，蔚來漲4.64%，百度漲3.13%，京東漲2.82%，新東方漲0.50%，阿裡巴巴漲0.27%，好未來跌0.92%。 （文章來源：東方財富網）

開工大吉 隔夜道指收市升9.88點或0.03%，報33,743.84點。標普500指數近無升跌，收市跌0.73點或0.02%，報4,016.22點。納指連跌兩日，收市跌20.92點或0.18%，報11,313.36點。 道指一度跌超過460點，但午後跌幅收窄，三大指數收市近收復失地。 加拿大央行周三加息25基點至4.5%，此後計畫維持利率不變以評估緊縮政策對經濟的影響。市場預計加拿大央行最早10月份將降息25個基點。 紐約證交所：周二影響數百只股票的異常停牌事件是由於人為失誤所致。 特斯拉季度利潤高於預期，公司計畫儘快提高產量，今年有望交付約180萬輛汽車。 微軟第二財季盈利超出分析師預期，但該公司預計Azure雲計算業務收入增速將放緩，企業軟件銷售也將進一步減速。 IBM公佈樂觀的年度營收預測，計畫全球裁員約1.5%。 據交通部和貓眼娛樂的數據，中國放棄防疫「清零」政策後，春節期間旅遊出行和電影票房雙雙回暖。內地遊客港澳游人數大增，當地賭馬與旅遊業強勁反彈。 中國銀行(3988) 上海分行舉行「金融助力房地產市場平穩健康發展銀企戰略合作協議簽約儀式」，宣布為旭輝集團(884) 、中駿集團(1966) 、寶龍地產(1238)、綠地控股(600606.SH) 及合生創展(754) 等20家房企提供3,000億元人民幣授信額度，覆蓋房地產開發貸款、併購、債券承銷與投資、保函及個人住房按揭貸款等綜合金融服務。 據《華爾街日報》報道，福特(F.US) +0.050 (+0.392%) 與比亞迪(1211)洽談出售福特在德國的一家汽車廠。比亞迪有意購買福特汽車在德國薩爾路易(Saarlouis)工廠，福特在德國的高管計劃下周將前往中國訪問比亞迪，並討論該工廠交易事宜。 金沙中國(1928)控股股東LAS VEGAS SANDS CORP.公布去年第四季及全年業績，根據美國公認會計原則，金沙中國去年第四季的淨收益總額按年減少31.7%至4.39億美元；淨虧損為3.48億美元，而2021年第四季淨虧損2.45億美元。公司去年淨收益總額按年減少44.2%至16.1億美元；淨虧損為15.8億美元，而2021年淨虧損10.5億美元。 維達國際(3331)公布截至去年12月底止全年業績，營業額194.18億元，按年升4%。純利7.06億元，按年跌56.9%；每股盈利58.7仙。派末期息30仙，上年同期派40仙。 和黃醫藥(13)：與日企武田藥品達成協議，武田藥品取得在中國內地、香港和澳門以外地區，進一步推進難治性轉移性結直腸癌藥呋喹替尼的開發、商業化和生產權，和黃醫藥可收取11.3億美元(約88.14億港元)總付款(未計特許權使用費)。 東航(670)：今年春運的航班量實現恢復性增長，旅客量也按年錄得明顯增幅，在春運期間計劃投入的客運座公里運力資源，已恢復至2019年同期水平的87%。

當地時間1月25日，美股上演反彈走勢，截至收盤，道鐘斯指數漲0.03%，報33,743.84點，盤中一度跌約1.3%；標普500指數跌0.02%，報4016.22點，一度跌約1.7%；納斯達克綜合指數跌0.18%，報11,313.36點，此前一度跌超2.3%。 分板塊來看，大型科技股多數走低，蘋果跌0.47%，微軟跌0.59%；熱門中概股漲跌不一，攜程網漲2.85%，華住漲1.63%。 據悉，近期特斯拉、IBM等大型科技股公佈財報，微軟對今年一季度的業績展望不佳。 分析人士指出，美股企業盈利能力將因消費支出疲軟而開始減弱，“投資者應為未來的艱難時期做好準備，特別是到4月前需要警惕”。 此外，市場聚焦週四發佈的美國四季度GDP初讀、週五的12月美國PCE通脹指標，以及下週三、四的美聯儲與歐洲央行利率決議。市場普遍認為美聯儲繼續放緩加息至25個基點，歐央行則加息50個基點。 明星科技股盤初齊跌 盤面上看，美股週三開盤科技股領跌，但尾盤跌幅收窄且不少個股轉漲。“元宇宙”Meta跌2%後收盤跌幅減半，亞馬遜跌5%後轉漲近1%，蘋果最深跌2.6%，微軟最深跌4.6%。穀歌A跌4%後收盤跌幅砍半，脫離七周高位，奈飛跌1.5%後轉漲超1%，再創九個半月最高，特斯拉跌4%後轉漲，再創五周高位。 晶片股同樣盤初普跌，尾盤多數轉漲。費城半導體指數跌2.5%後轉漲0.2%，盤中一度失守2900點整數位元，重新逼近週一所創的五個月高位。英特爾跌2.5%後收盤跌幅顯著收窄，英偉達和AMD跌3.5%後均收盤轉漲0.3%，博通跌1.5%後轉漲。 熱門中概股尾盤跌幅收窄並多數轉漲。中概ETF KWEB跌近2%後轉漲0.4%，CQQQ跌1.5%後轉漲0.1%，納斯達克金龍中國指數（HXC）跌1.7%後轉漲0.1%。納斯達克100四隻成份股中，京東跌超2%後收跌0.4%，拼多多跌超2%後轉漲0.2%，網易跌超1%後轉漲0.4%，百度跌超1%後轉漲1%。其他個股中，阿裡巴巴跌1.6%後轉漲0.7%，騰訊ADR跌1.4%後轉漲0.4%，B站跌近3%後轉漲1%，“蔚小理”均尾盤跌幅顯著收窄、小鵬汽車轉漲。 此外，美股光伏股承壓。美國大型住宅太陽能企業Sunrun最深跌近14%至兩周新低，SunPower一度跌7%至三個月最低，巴克萊將兩家公司評級分別下調至“持有”和“減持”；Enphase Energy最深跌8%至半年最低，Piper Sandler撤銷“增持”評級，均援引2023年住宅太陽能需求或放緩。 特斯拉去年交付量同比增長40% 消息面上，微軟日前公佈的去年四季度盈利超預期，但營收同比增速為2016年來最慢，對今年一季度的營收指引與Azure雲業務增速展望均不佳，一度拉低雲業務競爭對手亞馬遜的股價。 券商Bernstein下調亞馬遜目標價5美元至120美元，仍較週二收盤有約25%的漲幅空間。 特斯拉方面，四季度營收和EPS均超預期。據公佈，特斯拉2022年四季度營收243.18億美元，市場預期241.56億美元，去年同期177.19億美元；第四季度自由現金流14.2億美元，預估31.3億美元；第四季度調整後每股收益1.19美元，預估1.12美元。 特斯拉表示，在第四季度，公司生產了超過43.9萬輛汽車，交付了超過40.5萬輛汽車。2022年，汽車交付量同比增長40%，至131萬輛，產量同比增長47%，至137萬輛。2023年，預計將保持在50%的長期複合年增長率之前，每年約生產180萬輛汽車。 特斯拉還表示，有足夠的流動性來為產品路線圖提供資金，近期正在加快成本降低路線圖。下一代汽車平臺正在開發中，Cybertruck有望在今年晚些時候開始生產；由於上海工廠已接近滿負荷運行數月，因此短期內預計不會有顯著的環比產量增長。 當前，市場聚焦週四發佈的美國四季度GDP初讀、週五的12月美國PCE通脹指標，以及下週三、四的美聯儲與歐洲央行利率決議。市場普遍認為美聯儲繼續放緩加息至25個基點，歐央行則加息50個基點。這也使得近日來歐元兌美元徘徊九個月高位。 摩根士丹利分析師Mike Wilson指出，美股企業盈利能力將因消費支出疲軟而開始減弱，“投資者應為未來的艱難時期做好準備，特別是到4月前需要警惕”。 紐約證交所：週二異常停牌事件是人為失誤所致 當地時間1月24日，據路透社報導，紐約證券交易所（NYSE，下稱紐交所）稱由於“技術問題”，數百檔股票於週二開盤後沒有開盤價的情況下開始交易，因此一些已進行的交易將被宣佈為“無效”。紐交所發佈了251只受錯誤影響的股票名單，並對公開資料中的當日最高價和最低價進行調整。 報導稱，美股開盤後不到半小時，紐交所的多檔股票因盤前交易波動異常而短暫停牌，包括一些大型藍籌股。隨後，紐交所在上午9時50分左右，即開盤後20分鐘表示，其所有系統均已正常運行。 這一故障引發了劇烈的波動和交易暫停，導致數十家美國最大的公司股價暴跌或暴漲，在某些情況下，幾分鐘內就在高點和低點之間偏離了25個百分點。紐交所的網站顯示，交易受到影響的主要股票包括摩根士丹利、富國銀行、3M、威瑞森、美國電話電報公司（ATT）、耐克以及麥當勞等。 紐交所首席運營官Michael Blaugrund在一份聲明中表示：“類似的事件極為罕見，我們正在徹底檢查當天的情況，確保我們的系統具備足夠的恢復能力。” 紐交所是唯一一家同時使用交易大廳和線上電子交易的大型美國證券交易所，該交易所曾表示，這種雙交易模式有助於在市場開盤、收盤以及交易失衡或不穩定期間發現價格是否有誤。儘管此次紐交所在較短時間內發現了價格異常，但損失仍不可避免。 到底是什麼原因導致此次異常？據彭博最新消息，紐約證券交易所表示， 週二開盤時人為失誤導致數百隻公司股票大幅波動並停牌。交易所運營商表示，問題的根源在於開盤時的“災難恢復配置”，目前已經解決。紐交所在網站上發佈更新聲明稱，超過1300筆交易和約84檔股票受到影響，並被標記為“異常”。銀行，零售商和工業公司也在受影響之列，包括富國銀行，麥當勞，沃爾瑪和摩根士丹利。上述人為錯誤導致股價在幾分鐘內上下波動近25%。 (文章來源：證券時報網)

隔夜美股道指跌252.40點，跌幅為0.76%，報33044.56點；納指跌104.74點，跌幅為0.96%，報10852.27點；標普500指數跌30.01點，跌幅為0.76%，報3898.85點。 港股ADR指數上漲，按比例計算，收報21813點，較香港收市漲162.56點或0.75%。 聯儲會副主席布雷納德表示，利率需要保持高位一段時間才能進一步遏制目前顯露放緩跡象、但仍然過熱的通膨。 波士頓聯儲行長Collins：聯儲會應以更小的步伐加息，利率可能會略高於5%，然後保持一段時間。 數據顯示美國勞動力市場強勁，再次引發了人們對美聯儲將繼續激進加息的擔憂，這可能導致美國經濟陷入衰退。 美國財長耶倫致函國會，稱財政部今日起採取債務上限特別措施，決定由今年1月19日開始至6月5日暫停發債，避免政府債務違約。美國1月19日達到31.4萬億美元債務上限。 路透：據悉美國將於2月份派出一個團隊前往中國，為財長耶倫計畫中的訪華做準備。 法國總統馬克龍據悉計畫訪問中國，擬與習近平討論能源、貿易以及俄烏戰爭等問題。 彭博調查顯示，隨著重新開放提振信心，經濟學家上調中國2023年和2024年經濟增速預估，分別從12月預估的4.8%和4.9%上調至5.1%和5%。 中國副總理孫春蘭表示，近期全國整體疫情已處於較低位流行水平，在院重症患者數量穩步下降。 恒基發展(97)預計，截至2022年12月31日止年純利較2021年減少約85%。盈利減少主要是由於疫情對營運帶來負面影響，和位於太古城的APITA進行分階段翻新工程令其銷售額下降，以及2021年11月新開張的UNY將軍澳店因首年營運進行銷售重整，而錄得經營虧損。 中國石油股份(857)公布，截至2022年1月1日至2022年12月31日止年度，預計去年年度實現歸屬於母公司股東的淨利潤1,450億元人民幣(下同)到1,550億元，與上年同期相比，將增加528億至628億元，按年增57%至68%。 丘鈦科技(1478) 公布，預期集團截至去年12月31日止年度綜合溢利，可能較上年度約8.63億元人民幣減少約70%至80%。 騰訊控股(700)，19日於聯交所回購92萬股，每股回購價介乎374.8元至384.8元，涉資3.51億元。

衰退可能央行成功馴服“通脹虎”必須付出的代價。 2023年，發達國家陷入衰退的概率已經不斷攀升——高利率是抗擊高通脹的必要利器，而持續的高利率也將導致衰退，衰退則可能是央行成功馴服“通脹虎”必須付出的代價。 美聯儲預計，終極利率將達到5.1%附近。近期，美國製造業PMI已連續跌破榮枯線，零售資料下滑。在這一背景下，究竟投什麼？據第一財經記者瞭解，在政策或轉向的背景下，機構紛紛謀劃佈局發達國家國債和高信用企業債，在降息預期下，這類資產不僅具備高票息，還將斬獲收益率下行的資本利得；隨著強美元見頂，黃金也備受關注。國際金價在2022年10月觸及低點（近1600美元），目前已反彈至1923美元之上。去年第三季度全球央行購金量增至近400噸，創2000年以來的單季之最。 黃金再閃耀、央行囤金 黃金與股市等資產的相關性較低，可以起到降低投資組合風險的作用。在2022年，美股大跌近20%，雖然以美元計價的黃金基本原地踏步，但以歐元、日元、英鎊等計價的黃金都有10%以上的漲幅，遠高於股市、貨幣等資產類別。 黃金自去年11月以來就開始了上行趨勢，累計上漲近20%後已經突破了關鍵的1900美元整數關口，上周一舉突破1920美元。美元指數則已經從115附近的高位下跌10%以上，美元轉弱會使得黃金在今年有突出的表現空間，美元和黃金在過去60天的相關性為-94%。 值得一提的是，雖然黃金是對沖風險的資產，但過去一年黃金的壓力在於其本身是無息資產。為了遏制幾十年一遇的全球性高通脹，全球主要10家央行去年累計加息2700個基點，無息資產的持有意願下降。但隨著美國和歐洲通脹開始降溫，加息的效果已經逐漸顯現，央行現在必須考慮的是緊縮政策對經濟和資本市場造成的衝擊。 “儘管美聯儲今年降息與否仍存在很大爭議，但在政策轉向的階段，美債的收益率（不論是名義還是實際）將不可避免地下行，跌破當前的趨勢線支撐。如果實際利率越低，那麼黃金這一非生息資產的相對價值就會越高。”嘉盛集團資深分析師Jerry Chen對記者表示，黃金和10年美債期收益率在過去60個交易日的相關性為-80%左右，呈現出非常明顯的反向走勢。實際上，兩者在大部分時間都處於負相關性。對此的解釋是，因為黃金是無息資產，市場利率越低，持有黃金的機會成本就越低，黃金就越有價值。 今年，包括高盛在內的各大機構認為黃金有機會重新再度閃耀，而行情也已經先行。早在2022年12月時，不少機構預計黃金的整體均價會落在1890～1900美元/盎司。目前，高盛認為黃金的目標價將來到1950美元/盎司附近。 此外，衰退環境有利黃金。目前，美國經濟似乎仍保持強勁。亞特蘭大聯儲GDPNow的預測顯示，四季度的GDP約為4%。美國失業率為3.5%，仍是50年來最低。不過，不少機構認為，衰退可能是成功抗擊通脹必須付出的代價。 先鋒領航（Vanguard）亞太研究主管王黔近期對記者表示，2023年通脹將持續下行，大多數市場的通脹或已見頂（要減輕基於薪資的價格壓力尚需時日），但隨之而來的必須付出的代價就是2023年全球經濟陷入衰退，美國2023年衰退的概率高達90%，這一判斷主要基於美聯儲的緊縮路徑，以及通脹侵蝕消費者購買力。 儘管衰退還未真正到來，但歷次衰退，黃金的表現都頗為不俗。在由美國全國經濟研究所（NBER）定義的過去5次衰退中，黃金期貨價格全部上漲，平均漲幅為5.7%。在過去7次衰退中有6次上漲，平均漲幅近16%。整體表現遠好於同期的標普500。而當經濟陷入停滯性通脹時，黃金的抗通脹和避險屬性將發揮得淋漓盡致。典型的參考是1976～1980年期間，美國失業率維持在6～8%，通脹最高為14%，GDP最低為-0.3%，同期黃金從100美元左右強勢升至最高650美元。這不禁令人期待——類似的瘋狂有可能在今年重演嗎? 央行似乎已經開始行動。在機構看來，央行正通過不斷增加黃金持倉來對沖貨幣貶值、通脹，以及債務違約等風險，同時也達到了去美元或多元化的目的。世界黃金協會12月的報告指出，去年第三季度全球央行購金量增至近400噸，創2000年以來的單季之最，去年全球央行黃金儲備升至1974年以來的最高水準。事實上，目前似乎投資者在選擇性忽視俄烏衝突，認為地緣政治風險已經弱化，然而俄烏局勢短期內難以落幕，能源危機是否會捲土重來也不得而知。 亦有交易員對記者表示，鑒於目前整個利率水準仍比較高，黃金若要有機會再向上突破，還需要等待整體的加息預期向下。 1月18日，國際金價出現回檔，跌至1910美元附近。Jerry Chen對記者表示，日線圖上上一次出現明顯超買信號還要追溯到2022年3月時，當時金價突破2070美元，此後便開啟了漫長的下跌之路。同樣的超買，但現在的時空環境完全不同。加息週期進入尾聲和有著經濟衰退的陰影，令金價長期前景被大多數人看好。在他看來，目前更好的策略可能應該是逢低買入。 海外債券成“香餑餑” 發達國家債券可能是2023年國際機構最為看好的資產類別，程度甚至遠遠超出黃金。 由於美聯儲激進加息，2022年投資組合遭遇衝擊，債券沒有保護下行，這反過來導致經典的60/40投資組合成為最糟糕的一年之一。然而，進入2023年，現金可能不再為王。上投摩根首席市場策略師蔣先威對第一財經表示，2023年股債組合的收益預計表現會優於去年。成熟市場的國債收益率水準在持續加息下，已來到具有吸引力的水準，投資人或可在一季度歐美央行利率決策落地後，給予債券資產更多的關注。 目前，美債提供的票息已足夠具有吸引力。資料顯示，美國10年期國債收益率為3.5%左右，遠超2020年初不足1%的水準；而對加息更敏感的短端美國2年期國債收益率已經高達4.2%附近。 佛蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）方面對記者表示，從總回報、收益及風險管理角度來看，投資級信貸是首選的資產類別。在經濟利好的情況下，隨著利率走低和利差收窄，這類資產有潛力創造兩位數的回報；此外，隨著利率上升，該機構對美國國債的評估也有所改善，因為一旦經濟衰退觸發股市波動，這一資產類別能提供比較有吸引力的收益率和下行保障。 “當10年期美國國債收益率約為2%時，我們認為它的吸引力較低。但從收入角度來看，延長久期以鎖定4%的收益率則更有吸引力。這意味著美國國債在今年將成為我們入息投資持續戰略的核心部分。” 整體而言，加息節奏緩和將率先利好債市，而股市則仍可能受到盈利衰退的衝擊。 摩根資管搜集的資料顯示，分析師普遍預期標普500指數在2023年的盈利能夠保持5%的增長。但一些大型上市公司的財報和展望已給出了預警信號，而且我們看到越來越多的公司開始凍結或者削減中高端的崗位。接下來一個月，會進入2022年年報的發佈期，企業盈利下行的信號可能會更加明顯。這有可能促使分析師進一步下修今年的展望，導致股市價格承受進一步的壓力。 摩根資產管理環球市場策略師朱超平稱，美股的轉機可能會出現在三季度。一方面，從美國經濟中的一些領先指標（比如製造業新訂單）來看，美國經濟可能會在三季度發生衰退；另一方面，衰退伴隨通脹下行，很可能促使美聯儲放鬆貨幣政策。股市是一個領先指標，投資者看到盈利衰退已經發生時，往往會往前看，考慮盈利何時會復蘇。這時美聯儲如果開始進行刺激，資金就會流回股市。同時，利率下行的預期也會對股票的估值提供支撐。 因此，2023年摩根資管對海外市場整體的策略是，在上半年傾向于債券，利用國債和投資級信用債收益率較高的機會，獲得比較好的票息現金流。同時，配置在債券也可以獲得一定的靈活性。在經濟資料和貨幣政策拐點出現時，能夠比較靈活地轉為配置股票，這個時點可能是在三季度。 （文章來源：證券時報網）

1月16日，北上資金合計淨買入158.43億元，創下近期新高。今年以來，北上資金累計淨買入更已超過798億元。相比之下，去年全年北上資金累計淨買入也不過900億元。北上資金回流之兇猛，可見一斑。 北上資金為何在近期大舉加倉A股？一方面，隨著美聯儲加息預期放緩，美元持續下行，人民幣快速升值，外資風險偏好有所回升。尤其是最新公佈的美國通脹如期緩解，進一步鞏固了美聯儲本輪加息步入尾聲的預期。事實上，2022年11月至今，外資已成為A股重要增量資金之一，期間北上資金累計淨買入A股規模接近1750億元。 受疫情防控優化、房地產政策加碼、對外開放加大釋放積極信號等因素影響，中國經濟復蘇預期強化，A股在全球資產配置中的吸引力持續提升。隨著防疫政策優化和穩增長政策發力，中國經濟有望率先進入復蘇週期已成市場共識。近期多家外資機構亦紛紛上調中國2023年GDP增速目標。 2017年和2019年也曾出現過歲末年初人民幣升值疊加北上資金流入的情況，其中的共同點在於：均發生在美國經濟景氣相對走弱，中國經濟復蘇預期升溫的時點；北上資金持倉占比提升的行業與市場收益率占優的行業重合度高，並與市場預期互相強化，進一步提升市場風險偏好。 觀察北上資金動向，或許可以在一定程度上提前覺察A股未來一段時間的熱門主題。從近期北上資金的流向來看，外資加碼的重點主要是食品飲料、非銀金融、銀行等板塊。顯然，伴隨著國內經濟重啟，押注消費和金融成為不少外資機構的選擇。 東方財富Choice資料顯示，北上資金月增持最多的3家A股上市公司分別是中國平安、五糧液和貴州茅臺，月增持市值分別為84.2億元、78.56億元和74.31億元。此外，寧德時代、招商銀行、中國中免等北上資金偏愛的大白馬，也是加倉重點。 值得注意的是，摩根大通、施羅德投資、瑞銀、富達國際等國際知名投資機構都在近期增持了貴州茅臺。畢竟，相比於之前已經一定程度上體現市場預期的旅遊、酒店、航空等服務型消費，消費商品或許有著更大的增長空間。 (文章來源：證券時報網)

1. 亞特蘭大聯儲銀行總裁博斯蒂克(Raphael Bostic)表示，在周四公布的消費物價指數(CPI)數據，顯示通脹進一步放緩後，他傾向於支持在聯儲局下次會議上輕微加息。         美國里士滿聯儲銀行總裁巴爾金(Thomas Barkin)表示，通脹升勢放緩，聯儲局有條件放緩加息步伐。         聖路易斯聯儲銀行總裁布拉德(James Bullard)表示，美國最新數據反映通脹正邁向正確方向，情況令人鼓舞，但聯儲局仍應盡快提高利率至5厘以上水平，確保物價升勢受控。布拉德今年在FOMC並無擁有貨幣政策投票權         2. 美國前財長薩默斯(Lawrence Summers)表示，近期數據反映美國經濟現況令人鼓舞，但他認為今年將陷入衰退的看法仍然不變。美國周四公布的消費物價指數反映通脹放緩，利率期貨數據則顯示，交易商預料聯儲局2月1日結束議息會議後，宣布加息0.25厘的可能性達91%，並估計2月可能是本輪周期最後一次加息。         3. 富國銀行預期，美國通脹可能在今年底跌至2.2%，令到美國股市在下半年造好。         4. 美國銀行與摩根大通分別表示，目前基本假設仍是美國經濟今年將陷入衰退。但也為更壞可能性作好準備，包括95%的撥備覆蓋基準，都假設美國經濟在整個2023年處於衰退時期。美銀的悲觀估計，是美國今年失業率將升至5.5%，明年維持在5%以上。摩根大通公布季度業績時也表示，計算撥備的核心假設是美國經濟今年將陷入輕度衰退。         5. 高盛投資策略團隊預期，即使美國經濟今年陷入衰退，但股票可望仍為投資者提供正回報。高盛投資策略預期，標指今年底將升至4200至4300點區間，較去年底有至少12%上升空間。團隊估計，美國經濟陷入衰退的可能性介乎45%至55%，但相信只屬輕度衰退，股市將先跌後反彈。過往數據顯示顯示，在衰退結束前三個月，股市便會見底回升。         6. 摩根士丹利(大摩)預期，環球石油供應在下半年將變得緊張，主要是受惠於中國經濟反彈等因素，預期因應供應緊張，布蘭特期油今年底可見110美元。大摩指出，中國經濟開始回復正常，對油市供求有重要影響，因為可增加每天100萬桶的需求。該行又列出其他支持油價向上的因素，包括環球航空業復原、俄羅斯石油供應風險、美國頁岩油供應放緩，以及美國政府不再釋出戰略石油儲備等。         7. 國際金融協會(IIF)稱，去年12月有資金流入中國市場，中國股票錄得63億美元資金流入，中國債券市場錄得51億美元資金流入。累計2022年，中國股票類別錄得71億美元資金流入，但中國債券市場錄得717億美元資金流出。根據IIF數據，新興市場整體在去年12月錄得17億美元流入，前一月為366億美元；全年流入金額為337億美元，遠少於2021年的3796億美元。         8. 有「新債王」之稱的DoubleLine行政總裁岡拉克(Jeffrey Gundlach)認為，投資者想弄清楚利率走向，與其把心思放在聯儲局身上，倒不如傾聽一下債市的聲音。早前有聯儲局官員表示，預期利率將升至5厘以上，並維持一段時間。不過，市場似乎對此愈來愈抱感到懷疑。掉期市場目前預計終值利率將低於5厘，表明隨着美國經濟衰退壓力來臨，聯儲局實際上會在年底前開始再次減息。他又提醒投資者注意美國國債孳息率曲線的倒掛，稱倒掛後短期內總是出現衰退，許多債券策略都有巨大的上行空間。他認為，債券比股票更具吸引力，投資者現在應該青睞60%債券和40%股票的投資組合，而不是傳統的股債60/40組合。         9. 歐洲央行管理委員會委員暨葡萄牙央行行長沈德諾(Mario Centeno)表示，歐央行加息周期接近尾聲。沈德諾出席葡萄牙議會回應提問時預期，1月及2月通脹可能因工資增長而再度上升，但3月勢必再度下滑。歐羅區統計局上周公布，去年12月通脹按年升9.2%，低於11月的10.1%升幅。歐央行預期，通脹要3年時間才回落至2%央行目標。         10. 澳洲總理阿爾巴尼斯表示，將關注與中國的關係，尋求與中國全面恢復貿易。         11. 穆迪給予今年中國金融機構展望為負面，指出經濟放緩、房地產低迷及低利率，將在今年損害中國金融機構的增長。穆迪稱，中國房地產市場低迷，將繼續給金融機構帶來資產和外溢風險。         12. 中金公司表示，2022年四季度防疫政策加速優化，中國疫情感染人數高峰似有「快來快去」的特點。本輪疫情反彈對經濟最大的影響可能體現在2022年末，近期高頻也表明經濟有復甦較快的跡象。中金稱，基於近期疫情防控政策的優化及其影響，預計基準情形下，2023年經濟增速可能達到5.5%左右，高於原來基準情形中的5.2%左右，主要是消費可能復甦較快。         13. 瑞銀亞洲經濟研究主管、首席中國經濟學家汪濤表示，該行今年預測中國經濟出現復甦，全年GDP增長有望接近5%，該行的預測是4.9%，主要是走出疫情，消費會出現復甦。         14. 標普全球評級認為，中國違約地產開發商尚未擺脫困境，政府救助措施將緩解開發商的流動性壓力，但可能使境外債權人處於更為劣後的地位。         15. 中國去年12月新增貸款勝預期。人民銀行公布，12月新增貸款1.4萬億元(人民幣‧下同)，高於市場預期增1.2萬億元。另外，12月份社會融資規模增量為1.31萬億元；2022年全年社會融資規模增量累計為32.01萬億元。2022年末社會融資規模存量為344.21萬億元，按年增長9.6%。         16. 摩根士丹利連續3個月調高恒指目標，在基本情景下，將恒指今年12月目標價調高約15%，由21200點調高至24500點；國指目標調高約11%，由7400點調高至8250點。在最樂觀情景下，恒指目標由24500點調高至27000點；國指目標由8200點上調至9100點。在最悲觀情景下，恒指目標由13900點上調至16500點，國指目標由4800點上調至5600點。         17. 高盛表示，受惠於中國重新開放和一些關鍵的政策轉變，中國的股票或將再漲15%，並預料人民幣將觸及去年4月以來的最高水平。

當可持續發展理念、“雙碳”目標成為各界共識，國內資管機構紛紛湧入ESG投資陣營。 這其中，公募基金一馬當先，成了最為活躍的“探路者”。2022年，國內泛ESG主題基金的數量創下新高。 不過，將ESG理念完全融入投資實踐，並不能一蹴而就。公募基金的ESG投資實踐已暴露出一些短板。中央財經大學綠色金融國際研究院院長王遙在接受21世紀經濟報導記者採訪時表示，當前，市場中缺少統一、規範化、標準化的ESG公募基金標準體系和投資流程指引，基金產品在資產配置上的評價標準各不相同，缺乏較為科學可靠的負面篩選機制；並且，“漂ESG”產品時有出現。 但長期來看，ESG投資將更加深入人心。嘉實基金ESG研究部負責人韓曉燕向本報記者表示，ESG對環境與社會有強大的正向效應。在包括中國在內的所有市場上，如果能達成ESG目標和投資回報目標的雙贏，未來定能夠促進ESG在整個行業的主流化。 ESG基金興起 ESG投資理念源於2006年發佈的聯合國責任投資原則報告（Principles for Responsible Investment，PRI）。該理念宣導投資機構將企業在環境保護、社會責任、公司治理三個方面的表現納入投資決策，以獲得長期、可持續的投資回報。 伴隨海外ESG投資規模持續壯大，近年內，國內也掀起了ESG投資風潮。前些年，較早嘗試ESG投資理念的公募基金，更多是基於環保主題、社會責任主題、綠色投資等範疇進行實踐。而2021年以來，公募佈局ESG基金產品的步伐明顯加快。 Wind資料顯示，截至2022年12月30日，全市場共計有72只（不同份額分開計算，下同）純ESG主題基金和178只ESG策略基金。其中，近七成純ESG主題基金，以及超八成ESG策略基金，均成立於2021年之後。 王遙指出，近年來，隨著國內資管機構ESG投資參與度逐步提升，基於ESG資料開發的投資產品也不斷豐富，投資者對市場提供有效ESG投資資產的需求也在與日俱增。從產品數量來看，資管機構對ESG產品的重視程度持續提高。 不過，上述ESG基金的單只管理規模普遍不大，這類產品在公募基金行業仍然是“小眾”產品。 惠譽評級根據萬得資料所做的統計顯示，截至2022年9月底，市場上大概有190只ESG基金，整體規模約2640億人民幣。 惠譽評級亞太區企業評級聯席董事黃莉告訴記者，這個規模和歐美相比小了很多，歐洲ESG基金規模大約為6萬億歐元。其中，大約三分之二的ESG基金是混合型，股票型占四分之一左右，剩下的11%是債券型。貨幣型ESG基金在歐美市場已經比較普遍，但是在中國還沒有，在亞洲也比較罕見。 從過往經驗來看，基金創新產品若要提升大眾投資者的認可度，往往有賴於基金的業績表現，ESG基金恐怕也不例外。 根據Wind資料，截至2022年12月30日，2022年，純ESG基金均未能取得正收益；但從最近三年的業績來看，有可比資料的14檔基金均取得了正收益，其中，易方達ESG責任投資（普通股票型基金）近三年收益率為52.59%。 韓曉燕指出，ESG因素偏中長期，應在中長期維度討論和觀察ESG基金業績，並且要區分ESG策略類型、行業和主題配置、以及評價方法論來討論ESG策略的業績。大量研究和投資實踐結果表明，ESG因素對基本面的影響和傳導偏中長期，ESG投資策略在中長期能創造優於同類的風險調整後收益。 她具體分析，“2022年，由於受到疫情反復和複雜的國際形勢影響，市場出現了大幅回檔，這也一定程度上影響了ESG基金的整體投資表現。觀察當前市場上的純ESG主動基金，多應用ESG整合和剔除策略，但相比寬基市場指數，這些ESG主動基金大多有明顯行業偏離，普遍較大配置在電力設備、電子、醫藥生物等行業，這些行業今年以來整體表現比較低迷，所以也拖累了基金的整體業績表現。反觀ESG被動型基金，如基於滬深300的幾隻ESG ETF（包括嘉實ESG 領先ETF），近一年業績其實並沒有跑輸滬深300。” 真假“ESG” 誠然，國內針對ESG基金的評價體系仍有待完善，區間收益率表現只是其中一個觀察維度。更容易引發爭議的情況是，當前，多數ESG基金在投資過程中，並不能將“環境保護、社會責任和公司治理”三個指標完全納入自身的投資框架。 黃莉向記者分析，從投資側重來看，大約64%的ESG基金側重於環境保護、21%側重于公司治理、9%側重於社會責任。只有大概6%是環境、社會和治理全都考慮。而以上的這些分類只是基於基金自己的名字來分類的。 此外，ESG基金的持倉可謂“五花八門”，並沒有明顯的規律可循。21世紀經濟報導記者梳理公開資料發現，截至2022年三季末，部分ESG基金的前十大重倉股集中在材料、醫療保健和日常消費三大板塊；一些基金的前十大重倉股則過於集中，以環保、低碳概念股為主；此外，還有ESG基金的前十大重倉股包含了白酒股。 這些個股的ESG“含金量”究竟有多高？外界恐怕無從得知。 黃莉指出，目前，並沒有一個客觀的評判標準，所以關於這些基金是如何貫徹自己的投資策略，其實並不透明，如果有“漂綠”（泛指通過披露虛假誤導性的資訊，以誇大自身在ESG方面的努力和貢獻）現象也不太能被發現、甄別出來。但是在歐美以及亞洲其他市場，比如新加坡，已經有比較完善的法規出臺，對於ESG基金的命名和披露都做了規定。 她認為，隨著ESG基金的發展，中國也應該推出相關的法律法規來完善和管理ESG基金市場。 對於ESG基金存在的短板，王遙也談到，一方面，市場中缺少統一、規範化、標準化的ESG公募基金標準體系和投資流程指引，基金產品在資產配置上的評價標準各不相同，缺乏較為科學可靠的負面篩選機制，導致部分在國際上頗受爭議的標的，如白酒等，進入投資清單。並且，“漂ESG”產品時有出現，例如過度向投資者描述投資組合中的ESG要素、投資成分股變動下的“ESG風格漂移”、向投資者誤導性披露企業排放情況以及售賣偽ESG投資產品等行為。 另一方面，ESG公募基金作為新引入的產品，對基金管理人和量化團隊提出了較高的專業素質要求，由於ESG理論體系強調了主體的長期價值，現有基金資料庫在收集並分析公司的實際ESG表現上力有不逮，因而管理人更偏好主流ESG評級機構的結果，在投資策略的組合上仍有較大進步空間。 投資難題待解 從社會責任視角出發，ESG管理被看作促進人類社會可持續發展的有效手段。投資者的希冀則在於，借助ESG理念來規避投資風險，甚至是創造阿爾法超額收益。 但ESG投資本身也面臨一些困難。 王遙認為，由於我國ESG投資起步較晚，相較於成熟市場還有很大發展空間。目前來看主要面臨以下幾個難點：一是監管層面缺乏統一的ESG標準，ESG金融產品標準體系建設較為滯後，同時ESG資訊披露制度有待完善；二是ESG市場配套設施建設尚不健全，國內資本市場ESG投資整體規模仍然較小，開展ESG投資缺乏完善的ESG資訊資料支援；三是ESG金融產品種類相對單一，權益類產品還有待于創新多元。 惠譽常青ESG研究組聯席董事賈菁薇則提到，目前存在的一個普遍問題是多家ESG服務提供者對企業ESG表現的評價手段和結果有較大出入，這一點在中國市場同樣突出。由於發達市場目前所運用的ESG篩選準則並不能完全符合中國市場情況，或中國市場內具體ESG項目可能不完全符合發達市場標準。而境內監管也缺少對ESG資訊披露的要求，企業發行人缺少ESG相關資訊，這對本土投資人評價公司ESG表現，構建和擴大ESG投資產品有一定限制。 值得一提的是，面對上述困難，機構也在積極探索應對方法。韓曉燕談到，“主動基金經理或者市場普遍認為，ESG現在還不能被當成獨一無二可以完全替代其他傳統基本面或者傳統因數來進行選股。嘉實在主動投資中參考ESG因素和評價結果時，需要在ESG的評價的框架之下，在各個行業裡去篩選真正能驅動價值和估值的一些因素，提煉出來，將ESG的細分維度進行拆解，並結合基本面的各項因素來理解各ESG因素對投資的影響，要重視評級理念裡一些細節的資訊點，再做判斷，而並不是簡單去借鑒一個評級符號和結果。” 長期來看，ESG投資的主流化趨勢難以逆轉。韓曉燕談到，基於嘉實ESG資料和用該資料構建的策略來看，隨著整個行業政策、國家和投資者意識的覺醒、以及疫情的催化，市場在逐步擴大對ESG理念的接受程度，且ESG對投資收益和風險的影響性也在逐步凸顯出來。 “從基本面角度，基於嘉實在各個行業自下而上的ESG深度研究和調研，我們認為未來中國市場上ESG因數的超額收益將會持續下去。總而言之，我們非常有信心可持續投資和ESG會更加深入人心。”她表示。 在王遙看來，資本市場對ESG發展整體起到了一個加速作用，而中國資本市場對ESG的關注也勢必推動ESG公募基金、ESG投資的加速發展。從發達資本市場的成熟經驗來看，隨著資本市場的發展，ESG或將成為投資者關係管理的重要視窗。尤其我國上市規則的轉變與資本市場投資者結構的變化，將使ESG資訊披露更受關注。 （文章來源：證券時報網）